桂浩明

当人们盘点今年一季度的股市行情时，心情恐怕是复杂的。在这三个月中，沪市综合指数上涨了119点，幅度是3.83%。而深圳成分指数上涨了251点，幅度2.46%。深市创业板指数则下跌了55点，跌幅为2.80%。如果说此间大盘总体上还算是有所上涨的话，具体到个股，则是涨少跌多。除了少数绩优蓝筹股，部分题材股，一大批新股和次新股之外，其它大多数股票，不是弱势横盘，就是重心下移。投资者普遍的感觉是：赚钱真不容易！这种状况，与海外市场形成鲜明对照：香港恒生指数的涨幅是9.6%；道琼斯工业平均指数涨幅4.6%；纳斯达克指数的涨幅是6.29%。

今年以来，央行在货币政策上明显有所收紧，不断回笼货币。尽管没有采取提高名义存贷款利率的措施，但在公开市场操作以及发放中短期借贷便利等方面，几次提高了利率。无论是银行间资金市场，还是交易所的债券回购市场，都多次出现拆借利率暴涨的局面。这种状况虽然发生在货币市场上，但对股市最直接的影响，就是抬高了外部资金对于股市风险补偿的要求，制约了增量资金的流入。以至于一段时间来，股市不管是涨还是跌，成交量始终维持在一个相对温和的水平，股市要涨自然也就很难了。

很多投资者还发现，今年以来市场缺乏相对稳定的热点。以往在年初的时候，最容易受到投资者青睐的，无非是高送转和ST“脱帽”题材股票，但随着管理层加大对高送转的监管，以及强化对突击重组的审核，这些题材都不得不有所降温。……