韦丽华

【摘 要】我国实行改革开放已经将近40年，国企运用国家七成以上信用贷款资源，使用八成以上最好的劳动力，但是占GDP产出只有三成。债权转股是金融资产管理公司为投资主体，把商行原有不良信贷资产转为金融管理公司对企业的股权，和国家开发银行对企业的股权，其并非把企业债务变成国家次本金。本文主要就国有企业债转股的基础以及重要性加以阐述，然后对其中所存在的问题详细分析，最后探究国企债转股的发展策略。

【关键词】国有企业；债转股；发展现状

一、引言

国有企业债转股需要依靠几个重要的条件，产品品种适销对路，质量方面能符合相应的要求，并且有市场竞争力。企业管理水平要高，债权债务要清除等。通过债转股的策略实施，就有助于国民经济的进一步发展。此次对国有企业的债转股的理论研究，对其实际运行中的问题解决就能提供相应参考。

二、国有企业的债转股基础及重要性

1.国有企业的债转股基础

国有企业债转股的实施需要相应的基础，债转股的产生有着其必然性。银行大量不良资产就会引发金融危机。我国的四大商行不良资产比较多，在低资金充足率的情况下，银行经营就日趋萧条。从当前经济发展形势来看，国企经营机制和其他国家的相比尚且薄弱，资产盈利率以及资金利税率呈现递减趋势，贷款本息偿还对企业就造成很大的压力。有助于国企改革，帮助企业脱离困境。我国的一些大的国企机制存在着不科学现象，有着很大的社会负担，自身的创新能力也相对比较薄弱，债券股的政策能使得国企摆脱巨额负债，对国有企业的深化改革有着促进作用。

债转股的政策环境比较严格，进行限定取决于国家债转股资源数量，国家财政和银行要承担坏账损失，国家要执行新的财政政策。债转股能有效减轻国企债务负担，通过实施范围的限定就显得比较重要。国企如果不是经济体制政策的缺陷，由于自身经营不善造成的高负债，这就没有债转股必要。选择经营效益好的不良负债企业债转股，这类企业不良负债和创建初期的投资决策以及运用的资金有着紧密联系，企业的经营和不良债转股方式没有关联，盲目的债转股不能长期减轻债务负担。

2.国有企业的债转股重要性

国有企业债转股能够减轻债转股企业利息负担，对国有企业财务扭亏脱困也能起到促进作用。为有效解决部分企业评审后净资产为负问题，政府通过多种形式向企业注资，通过土地出资有效补充了企业资本金，这就对债转股企业财务负担有效减轻，资金紧张状况也得到了缓解。债转股的实施对重点亏损的国有企业赢得了喘息重生的机会。我国的国有企业重点亏损的总额占据比较大，债转股的实施就显得比较重要，从而为国有企业在市场生活动新的生机提供了机会。债转股的实施对产业结构的调整优化起到了积极促进作用，也促进了国有经济战略性的改组，对国内外资本市場以新增流量资本激活企业存量资产增强企业盈利能力有着重要意义。

三、国有企业的债转股问题及优化策略

1.国有企业的债转股问题分析

国有企业债转股过程中还存在着诸多问题，这些问题对国有企业的进一步发展就形成了阻碍，主要的问题有以下几个层面：

（1）债转股制度设计问题

国有企业要想债转股顺利实施，就要在制度设计方面加强重视，保证制度的科学。而从实际的制度设计现状能够看到，选择债转股企业的标准比较严，可操作性比较缺少。国家经贸委设定了几个条件，如工艺装备先进，产品适销对路，管理水平高等等，这些条件都过于苛刻，这样的企业又怎么会债转股？所以在债转股的选择标准方面有待重新设计，注重制度的可操作性。

（2）对债转股没有全面的了解

有的国有企业觉得债转股是免费的午餐，资产管理公司等部门选择债转股企业时如果没有详细的分析判断，就必然会引发企业道德风险。债转股企业原来巨额债务编程固本，企业资产负债率会下降，债务本息会免于偿还。由于认识不够，在债转股后股权要求回报要高于债券，这就使得国企纷纷争取债转股，这一发展将会是恶性循环。

（3）债转股实施后的问题

国有企业债转股实施后存在着一系列的问题，国企并没有真正实现体制解困是国企实施债转股政策实践的突出问题。单独债转股政策没有触及国企经营机制再造，对债转股政策实施的国企只是暂时的财务解困，并不能对其长远发展发挥积极作用。国企债转股的实施中，完善企业治理结构，以及建立经营机制层面存在着问题，在实际的实施中也多给人一种误导。转股贷款性质和债转股设定的条件要求有着很大差距，这就加大了股权退出的难度以及风险，转股后部分企业效益不是很理想，扭亏成果没有稳定，和债转股方案的预期有着很大差距。

（4）资本市场中介机构比较缺少

国有企业实施债转股需要完善的资本市场以及中介机构作为支持。从我国的股票市场发展情况来看，股票市场规模比较小，债转股企业上市就会对股票市场带来很大的冲击。由于我国股票市场投机性相对比较大，不能真实反映上市公司价值，这对债转股实施的顺畅性会造成影响。

2.国有企业的债转股优化策略

为保障国有企业债转股的顺利实施，保障国企的健康发展，就要注重相应策略的科学实施，笔者提出几点措施：

（1）对国企债转股的宣传工作要加强实施

选择债转股对象要慎重，这就需要采用各种渠道对债转股政策加大宣传力度，让国企领导全面认识债转股，让其明白债转股是挽救连银行贷款利息都支不出陷入到经营困难的企业而采取的不得已政策。还要对债转股的实施经验要及时总结，结合已有选择条件制定完善的操作标准，按照操作标准进行实施。

（2）对债转股主体目标要明确

为能保障债转股的科学有效实施，就要对债转股的主体目标加以明确，股权处置以及对多元平行目标取向及时改变。多元平行目标取向对我国债转股政策实施带来障碍，当前就要定位于股权处置，竞争性领域债转股和国有经济战略退出结合，资产管理公司就要采用多样化的手段处置股权，引进国内外的战略投资者，这样才能有助于股份制改造以及所有权多元化的目标实现[5]。要建立企业再次发生亏损以及不良债务的时候，能够明确出资人以利益功能人身份对此进行承担责任。endprint

（3）构建完善的现代化企业制度

债转股作用的发挥以及产生效益，就要对国企内部改革进行深化，及时转换经营机制，构建完善规范的法人治理结构，对企业家队伍素质要不断提高，从而形成和市场经济发展相適应的企业经营机制。国有企业的发展要按照现代化的企业制度要求，和市场化的运作相结合，保障企业规范化运行，为债转股实施创造良好的条件。避免道德风险的发生，就要在内部建立股权管理委员会机构，将股权管理以及债券处置业务工作和其人员分开，对股权管理的权威性要进一步的强化。

（4）科学实施股转债

要明确股转债的含义，其主要的目的就是推动国有企业产权改革，平稳的减持国有股最终实现产权多元化，对股权的约束力要进一步加强。对股转债的操作实施，就要相应政策的支持，结合不同企业资产状况采取相应配送以及折价等，通过多渠道并举出资的方式实施，加快目标实现进程。要构件完善企业职工持股会，积极发挥主人翁的作用，构件职工持股会组织，独立代表企业职工资本权益，构建完善规范的职工持股法律规定，对其法律地位要能明确，通过这些措施的实施，对国有企业的进一步发展就有这保证。

（5）注重对企业经营结构科学调整

国有企业的发展中，债转股的实施就要对经营结构进行调整，在企业管理方面进行强化，从而努力提高企业的资产报酬率。还要充分重视完善的资本市场大力发展，对中介机构能大力的发展。这些都能有助于国有企业债转股的顺利实施。

四、结语

综上所述，国有企业债转股的实施，要注重多方面考虑。基于当前国有企业债转股的实施还面临着诸多的困境，这就需要及时有效的解决实际中的问题，为国有企业的进一步发展营造良好环境，希望此次理论研究对国有企业发展有所裨益。

参考文献：

[1]利用“债转股”实现煤炭企业健康发展的若干思考[J]. 邢雷.煤炭经济研究. 2016（10）.

[2]中国的债转股与不良贷款证券化：一些初步考虑[J]. 詹姆斯·丹尼尔，约瑟·加里多，马里纳·莫雷蒂，王鹏，崔延贵. 金融发展研究. 2016（07） .

[3]经济新常态下债转股的困境及破解机制[J]. 梁伟亮. 青海金融. 2016（07） .

[4]债转股问题的几点分析[J]. 相培培. 时代金融. 2016（17） .

[5]由“拨改贷”到“债转股”——经济转型中企业投融资方式的变迁（1978—2015）[J]. 董志凯. 中国经济史研究. 2016（03） .endprint