冯建生

(对外经济贸易大学 法学院， 北京 100029)



股市“恶意做空”行为的法律性质与规制

冯建生

(对外经济贸易大学 法学院， 北京 100029)

“恶意做空”并非严格意义上的法律术语，其在本质上属于市场操纵行为。对可能构成市场操纵的做空行为是否进行规制，各国立法不一，主要取决于一国证券市场的发达程度、健康状态等等，但对扰乱证券市场秩序的“恶意做空”行为皆持否定态度。我国证券市场发展较晚，因欠发达而更具脆弱性，对扰乱证券市场秩序的“恶意做空”行为更应严格查处。在“恶意做空”操纵行为的认定方面，确定操纵目的时应借鉴美国适用推定主义，并且市场操纵的认定不以结果的出现为必要，只要该行为足以扰乱证券市场秩序即可。为有效预防和规制“恶意做空”等扰乱证券市场秩序的行为，应建立跨市场监管机构，并不断增强证券市场的公开性和透明度。

恶意做空； 市场操纵； 认定标准； 法律规制

2015年中国股市可谓多事之秋，在“改革牛”、“国家牛”的舆论导向下，沪深指数持续走高，但6月中旬之后则呈现连续暴跌的现象。以沪市为例，上证指数在6月15日冲上5100多点的高位后，突然急转直下，之后连续多日暴跌，单日最高跌幅达300多点。对此，政府有关部门指责有人背后“恶意做空”中国股市，必须坚决加以查处。7月9日，公安部侦查人员进驻中国证监会，会同证监会排查近期恶意卖空股票与股指的线索。此次事件在社会上引起强烈反响，人们争论的焦点主要包括：何为“恶意做空”？……