新常态视角下的财务治理机制研究

2017-10-30齐萱郭颖华

经济师 2017年9期

齐萱+郭颖华

摘要：财务不合作的倾向性是产生财务冲突的根源，其转变为财务冲突主要原因在于财务治理机制不健全。在经济新常态背景下，各种利益冲突日益明显，对于财务治理机制的研究愈发迫切。文章通过梳理我国财务治理理论，分析经济新常态对财务治理的影响机理，研究新常态对企业的影响，并提出了优化财务治理的基本对策与建议。

关键词：财务治理财务冲突经济新常态

中图分类号：F230 文献标识码：A

文章编号：1004-4914（2017）09-101-03

“新常态”概念在2009年年初，由美国太平洋基金管理公司最先提出，用以概括全球金融危机爆发后经济可能遭受的缓慢而痛苦的恢复过程。“新常态”意味着宏微观经济不均衡扩张、长期低速增长、高债务压力和财务风险、信贷紧缩和不可预期的风险。在此环境下，利益冲突日益明显。因此，对能够协调权责利并化解财务冲突的财务治理机制进行研究的迫切性日益凸显。然而，国内外学者将对财务治理机制的研究相对不足。基于此，本文试图在相关研究的基础上，探讨经济新常态对财务治理机制的影响，并针对如何在新常态环境下优化财务治理机制提出建议。

一、財务治理

（一）财务治理的概念

公司财务与公司治理是财务治理基础，财务治理承担着两者的双重使命，目前引起了学术界和实务界的高度关注。西方对于财务治理的研究侧重于财务治理的要素、结构、机制、模式及财务治理理论框架。从我国来看，财务治理理论发展至今，已取得丰富的研究成果，对于财务治理内涵的认识也在不断深入。伍中信（2001）、张敦力（2002）从“财权配置”的视角，强调了财权配置对公司各利益相关者的影响，提出财务治理主要处理财务关系，财权配置是财务治理的核心。曹越（2011）从动态治理角度出发，认为财务治理是一套将公平内嵌于剩余财权的“流动”和“分割”之中，提高企业效率的制度安排。笔者认为，上述学者对财务治理的定义在很多方面是相互重合的。在此基础上，笔者将财务治理定义为，通过建立一套财务治理机制来合理配置财权，以化解财务冲突，形成财务治理结构、机制与环境良性互动的制度安排。

（二）财务治理理论体系

财务治理理论体系由财务治理环境、结构、机制和效率四要素组成。当这四要素形成良性互动框架时，效率才能得以释放。财务治理环境在宏微中观均会影响财务体系，其在财务治理理论体系中处于基础地位。治理结构处理的是财权配置问题，即权责利划分问题，治理结构是体系的核心。

本文论述的财务治理机制则是变革财务治理各要素的具体动力。笔者认为，在一定财务体系中，财务治理机制是一种将财务期望转化为结果的中介，它反映的是各组成要素之间相互作用的动态关系。财务治理机制主要由财务战略决策机制、激励与约束和监督制衡机制、共同治理与相机治理耦合机制、信息披露机制构成。

二、财务治理机制

在任何一个系统中，机制都起着基础性的、根本的作用。财务治理机制是财务治理体系中各要素发生变革的主要动力。在财务治理机制中，合理配置权责利的战略决策机制是核心。激励与约束机制的健全、有效则需要通过建立有效的激励与约束相容机制，协调各权力层之间的利益关系来达到。为了获得更大的财务利益，需要在责任的约束下，通过监督制衡和信息披露机制不断提高各主体行使其权力的积极性，使权力更加均衡，以实现对财务主体和财务管理主体的责任、权力、利益的统一。

（一）财务战略决策机制

财务战略决策机制是最重要的财务治理机制。其作用主要体现在，通过做出战略融资决策，优化配置资本结构。有效的战略决策机制离不开对融资、股利分配和投资决策的合理安排。战略决策通过选择融资方式和制定股利分配方案，合理配置资本结构，处理在财产的占有、支配、使用和收益中发生的各种关系，形成与资本结构相对应的产权关系和权责利格局。

（二）财务激励与约束机制

企业中存在着一系列委托代理关系。在此关系下，委托人要事先确定报酬机制，激励代理人尽心尽责，努力实现委托人利益最大化目标。

财务激励机制的目的就是通过建立以绩效为基础的激励补偿机制，使经理人的行为尽可能地与所有者利益一致。财务约束机制的作用在于，委托人事先确定与报酬相匹配的约束机制，在激励代理人尽心尽责的同时加强对代理人约束，努力实现委托人利益最大化目标，最终保证代理人目标与委托人目标的一致性。

（三）财务监督制衡机制

财务监督机制是现代公司治理结构的重要组成部分。一方面，财务监督机制可以维系法人治理结构中的相互制衡关系，促进企业内部形成上下沟通、左右协调的合理性；另一方面确保信息披露的真实性、准确性，最大限度地保护股东权益。

简单来说，财务监督制衡机制是其他组成机制的保障。保障作用在于，使各相关方及时完整地获取信息，提出利益诉求并积极参与；在决策制定完成后，确保方案能被有效地贯彻执行。

（四）共同治理与相机治理耦合机制

共同治理是利益相关者在合作与相互协调下共同决策，对利益的均衡有很高的要求。但是在现代经济下，极易形成利益不均和公司财务资源配置不合理情况。效率无法实现最大化时，需要与相机治理机制结合互补。相机治理是考虑实时动态，在内外部环境发生改变时，通过制度保障良好运行。共同治理与相机治理的耦合机制确保了财务治理在不同时期、不同利益格局下的效率最大化，同时也最大程度地保护了各个利益相关者的权益。

（五）信息披露机制

信息披露与财务治理关系密切。一方面，财务治理框架决定了信息披露的内容和质量。另一方面，财务治理水平依赖于信息披露的完善程度。完整、透明的财务报告是提高财务治理的关键。信息披露机制从财务治理产生的根源方面，降低了治理成本，提高了收益，即财务信息披露机制的有效性与财务治理水平具有正向关系。西方经济学中的有效市场假说、信息不对称理论和博弈论等都是信息披露坚实的理论基础。在实务中，人们则把信息披露看成是衡量证券市场透明度的重要因素。endprint

三、新常态对财务治理机制影响的机理分析

“新常态”这一概念在2009年年初，由美国太平洋基金管理公司首席投资官格罗斯和总裁埃利安最先提出，用以概括全球金融危机爆发后经济可能遭受的缓慢而痛苦的恢复过程（王松奇，2014；栗继祖、魏晓昕，2014）。新常态下中国经济将呈现三个不同于过去30年的特征：一是从高速增长转为中高速增长；二是经济结构不断优化升级；三是创新驱动。这三个特征在逻辑上具有内在一致性。

经济环境是影响建立、发展和变革的重要因素。金融危机后长期低速的增长、高债务压力和财务风险是“新常态”的典型特征。在这种外部经济环境下，如何配置资本结构并优化融资战略，就显得极为重要，甚至关乎企业生存和发展。随着信息技术的迅速发展使人类的生活方式发生了巨大改变，“互联网+”时代的到来，给传统企业带来了巨大挑战的同时，也对员工的知识结构和管理能力有了更高的要求。

我国的市场经济仍处于起步阶段，无论是资本市场还是制度建设，都很不完善。在“新常态”下企业生存发展环境将更加的开放自由。开放自由的经营环境将深度影响资本结构，更重要的是，新技术将重新整合企业要素，如何配置资源、提高资源效率成为企业需要思考的首要问题。正是在这种背景之下，财务治理机制有了新的变化。因此，有必要从财务治理五个机制着手，研究新常态下通过财务治理机制推动企业变革以适应“新常态”。

笔者认为，在“新常态”环境中，中国经济将进入长期低速的增长。在此过程中，企业将面临高债务压力和财务风险，新技术也将重新整合企业的人力、物质和资本要素。因此，为适应新常态、融入新常态，通过充分发挥财务治理机制的变革效应，以优化企业财务治理体系，改善企业财务治理结构，成为适应经济“新常态”的题中之义。

四、新常态下优化财务治理的基本对策

为适应新常态、融入新常态，优化财务治理模式并提高财务治理效率，保证财务治理模式按照市场化、效率化和经济发展协调化的原则改革创新，需要一系列相关的财务治理机制进行引导。

（一）合理配置资本结构、优化融资战略

在“新常态”环境中，中国经济将进入长期低速的增长，市场将发生周期性的变化，年均股票收益呈现个位数的增长。在此过程中，随着外部投资者的不断增加，企业还面临高债务压力和财务风险，去杠杆化成为新常态经济发展的主要特征之一。

对于企业而言，如何降低债务和融资成本是选择融资方式是需要优先考虑的问题。一方面，不能使企业为债务负担过高。另一方面，将业务重点应放在实体经济上，用新产品去赚钱，在提供更高水平服务时，有效地管理成本。还要结合外部投资者不同的融资需求制定融资策略。

（二）构建激励约束新机制

约束新机制的构建包括对经理的外部市场约束和内部监督制衡。目前来看，外部约束的作用相对较弱。因此需要设计有效的外部约束机制。

外部约束机制包括董事会制度、监事会制度和经理人员工资制度。首先，在董事会的构造方面，笔者认为应在增加经理人持股基础上，建立由相互竞争的最高经营者控制的董事会。其优点如下：当证券市场和经理市场上出现企业经营不善的信号时，最高经理人将直接受到下属的指责，外部机制因而转化为内部约束机制；经理在竞争最高职位的过程中，工资受市场信号的影响最为强烈。其次，引入外部董事，激励和监督高管之间竞争并从中调停。另外，还可组建由独董组成的薪酬委员会。在董事会的構成中，还应包括受决策影响的生产要素的代表，如债权人和职工代表。

（三）设计财务监督约束创新机制

设计财务监督约束创新机制，建立监事会主导的内外部共同监督约束体系。第一，强化监事会的独立性是有效行使权利的关键所在。第二，形成多元化的监事会结构：一方面，应有半数以上的独立监事，主席由独立监事担任。此外对独立监事的责任、权利和义务进行详细的规定并设计对等机制：专业任职资格；激励机制；扩大监事会的权限，包括赋予监事会审查议案权和代表诉讼权，以及决定外部审计机构以维护审计的公允性，明确规定审计委员会应同时向董事会和监事会提交审计报告。另一方面，在独立监事中还应有一定比例的常驻企业代表。第三，对于监事不力行为，加大惩罚力度。对于懈于履行职权的监事，除了使他们受到中小股东的诉讼外，还应使其受到监管部门的严厉处罚。

（四）重新定义利益相关者

新常态下，对“财力”的认识应从广义的资本角度出发。包括财务资本、人力资本、组织资本、社会资本和生态资本等。与此相对应，企业的利益相关者则有直接提供财务资本和人力资本的股东、债权人、经营者和员工，以及提供市场资本的顾客和提供原材料的供应商等。但不是所有的利益相关者都能直接参与财务治理。财务和人力资本的利益相关者，应该确保他们能直接参与财务治理。直接参与水平取决于有效的市场机制，即透明化、公开化的经理人市场；信息披露透明真实的资本市场；具有强制承诺性并有约束力惩罚措施的接管市场（控制权市场）；公平竞争的产品市场；诚信的会计、审计市场和完善的法律市场。其他利益相关者则通过独立董事来集中代表。

（五）积极利用新技术成果

信息化和高科技是新常态下未来发展的显著趋势。信息技术的迅速发展使人类的生活方式发生了巨大改变，进而引发了企业变革。基于价值的管理就是新常态下信息化的产物，要求将公司价值估价的基本理念与技术全方位地应用于管理过程，各方面努力，保证价值最大化目标的顺利实现，从而确保投资者财富的不断增加。在价值管理下，企业的发展也将更加依赖于互联网技术的应用。

“互联网+”时代的到来，使得媒体的地位越来越重要。在政府适度监管下提高媒体可信度，媒体将成为提高财务信息披露水平的关键渠道。在各种媒体的帮助下，利益相关方能更便捷地获得信息，合理评估企业价值，进而深化其财务治理程度。而且，互联网技术的发展，也使信用体系构建成为可能。在“互联网+”时代下，企业对财务人的要求越来越高。财务人员不仅需要具备全新的战略视野，自觉利用互联网思维创新会计的管理模式，尽快地适应互联网带来的信息技术的新挑战。还要掌握最新技术，学习财务管理中大数据、云计算，借助信息技术新工具更好地分析财务数据，帮助管理者做出决策。endprint

五、结论

当前我国经济已经进入中低速增长期，需要不断优化经济结构，转向创新驱动发展。在这样的新常态环境下，有必要对财务治理机制进行改进。以往的财务治理机制重点关注于战略决策、激励约束和监督制衡方面。其财务治理体系在融资模式、激励约束、财务监督等方面的不足日益凸显，难以适应新常态的发展要求。在这样的背景之下，结合新常态下企业面临的具体问题，从新常态视角下设计财务治理机制显得非常重要。科学合理的财务治理机制能够实现财权的优化配置，保障利益相关者参与治理，化解财务冲突。企业只有适应融入新常态，不断优化财务治理机制，才能提高财务治理效率，实现自身的长远发展。

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