郭小扬

中国是一个以间接融资为主的国家，在各种金融资源中，银行信贷对于不少民营企业而言，仍然是稀缺的金融资源。而在直接融资的证券市场，由于发行体制改革迟迟难于推进，发行审核制仍然是市场注册制实行前的长期制度安排，发行股票同样是一个稀缺的金融资源。虽然今年以来被称作准注册制的发审机制加快了股票的上市审核速度，增大了新的上市公司的股票供给，但离完全的注册制差距较远。

事实上，银行违规授信违规发贷和上市公司上市违规审核、内幕交易等等正是金融腐败的多发易发的问题领域。在金融领域要做到大力反腐，高效反腐，可能还需要对中国金融体制环境上做改革，积极发展直接融资，把证券市场的发行审核制改为市场化的注册制。这样就等于釜底抽薪，让融资不再继续成为难以获得的稀缺金融资源，就等于从体制环境上削弱了金融腐败的很大一部分动力和机会。

那么现在的注册制改革到底卡在什么地方呢？首先是在A股享有高市盈率的企业反对，然后是现在市场上的机构和中小个人投资者中间都存在反对的声音。今年因为加快了新股审核上市的速度和供给数量，甚至为证监会的主管领导招致了市场对立面的反对声音，可见一旦要实行彻底的注册制改革，舆论和市场对立面将要释放的压力会有多大。

如果真要放开注册制改革，会出现什么情况呢？最主要的变化就是股票供给加大，证监会不再给股票盈利背书，长期亏损的股票会被退市，那些高市盈率的高价股票市盈率会走低，市场价格会大跌。……