张先珍++++崔丽花

摘 要：并购是企业通过权利让渡，实现快速扩张、资源优化、资本集中的一种重要行为。企业并购的动机源于竞争压力，使得并购方在竞争中通过消除或控制对方来提高自身的竞争实力，上市公司并购是资本市场体系中重要的组成部分。当前国内学者在研究上市公司并购时，重点关注的是公司的控制背景及股权特征，而忽视了并购过程中的重要当事人——公司高管。本文以2009-2014年期间进行并购的上市公司为研究样本，选择资产收益率与净资产收益率为衡量并购绩效的变量进行了回归分析。通过研究高管薪酬对上市公司并购绩效的分析，得出以下结论：高管薪酬与并购绩效存在显著正（+）相关关系，而且高管持股数量与并购绩效之间也存在显著正（+）相关关系。

关键词：并购企业；高管薪酬；企业绩效

2008年金融危机波及全世界，在高管薪酬体系及激励机制出现偏差的情况下，企业高管为了获取薪酬或持股数量方面获得更高的个人收益，往往倾向于采取高风险的经营管理行为。随着资本市场的不断完善，企业如何快速的做大做强，如何迅速的占领市场一直以来备受关注，自从美国兴起第一次并购浪潮以来，并购活动就越来越频繁。2008年金融危机使我们认识到，公司高管人员在进行并购决策过程中，很可能为了获得更多的个人收益从而采取冒险行为，一旦决策失误，企业高管所承担的损失远不及其所承担的责任，但这种行为往往不利于企业长远的发展。……