李衍珺

近几年来，“领投一跟投”模式的股权众筹在中国迅速发展，为中小企业融资难的问题提供了解决方案。但与此同时，信息不对称问题导致的投资风险在股权众筹情境下加剧，作为投资人重要信息来源的尽职调查报告存在内容粗放、可信度存疑等问题。因此，有必要通过拓宽尽职调查范围、加强尽职调查深度、建立对领投入的监督机制来完善股权众筹的信息披露，降低投资风险。

一、股权众筹简述

（一）众筹与股权众筹

众筹是指创新项目发起人基于网络平台发布项目并设置融资目标金额，利用社交网络面向社会大众筹集资金的融资模式。众筹最早起源于美国，2009年金融危机后，Peixy Chen创办了kickstarter以帮助创业者为他們的活动目标筹集资金，随后众筹市场迅速发展，2014年全球众筹融资总额已达162亿美元。众筹在发展过程中诞生了四种模式：捐赠型众筹，预售型、奖励型众筹（支持者预先把资金支付给融资者，来获得优先得到产品的权利），债务型众筹（P2P网络借贷）以及股权型众筹。股权型众筹是指募资者通过互联网众筹平台发布其创业企业或项目信息以吸引投资者进行投资，并以企业或项目股权作为投资者回报的融资模式。这种模式起步较晚，直到2011年第一家股权众筹平台Crowdcube才宣告上线，但由于其能够在一定程度上解决经济危机背景下企业融资难的困境，2014年股权众筹融资总额已迅速增长至38亿美元，约占当年众筹融资总额的1/4。

（二）股权众筹的主要模式