王 冰，潘 琰

（1.福州大学 经济与管理学院，福建 福州 350116； 2.福建江夏学院 会计学院，福建 福州 350108）

新媒体披露对流动性的影响
——来自微信的证据

王 冰1，2，潘 琰1

（1.福州大学 经济与管理学院，福建 福州 350116； 2.福建江夏学院 会计学院，福建 福州 350108）

公司通过指定媒体披露信息，不能让所有投资者都关注到，在投资者中会形成信息不对称，导致较低的市场流动性。文章以目前应用最广泛的新媒体微信为研究对象，选择两个行业中经常使用微信披露的公司，以2014年和2015年发布的公告为样本研究。发现公司使用微信披露已公告信息可以提升换手率、股票的成交量和波动率。进步一研究发现，规模小的公司，微信披露对流动性的影响更显著。可见，使用新媒体更广泛的披露信息能减少信息不对称，增强市场流动性。在小公司中这一效应更明显。研究结果丰富了信息不对称理论，为监管部门制定新媒体披露政策、提高资本市场效率提供经验证据。

新媒体；微信；信息披露；股票流动性；信息不对称

一、引 言

上市公司经营权和所有权相分离产生信息不对称，导致委托代理问题，解决这一问题的关键是提高信息披露效率。信息披露能减少管理者和投资者之间的信息不对称，影响证券市场交易［1］。但如果公司披露的信息不能被广泛传播，投资者之间还是会存在信息不对称，这有碍于解决委托代理问题。公司披露的信息被越多的投资者获得，信息不对称会越少。在我国，公司按监管规定在指定媒体披露信息，然后被其他媒体转载，进而被投资者知悉。……