徐向艺 ，高传贵，方 政

（山东大学 a.管理学院；b.公司治理研究中心；c.管理科学与工程博士后流动站，山东 济南 250100）

分析师预测存在信息披露的“功能锁定”吗?

徐向艺a，b，高传贵a，方 政c

（山东大学 a.管理学院；b.公司治理研究中心；c.管理科学与工程博士后流动站，山东 济南 250100）

文章研究了分析师预测中潜在“功能锁定”的影响，并引入生命周期理论，以探究企业发展阶段的不同是否对上述二者关系存在差异化影响。主要研究结果：高质量的上市公司会计信息能够提升分析师预测的估值水平，并且降低预测偏差，同时公司治理信息的完备性正向调节分析师预测与会计信息质量的关系；公司治理信息的调节作用在成熟期或衰退期组更加显著。研究结果表明，在目前中国资本市场，分析师预测存在过于依赖会计信息的“功能锁定”倾向，并针对这一问题提出了旨在增强公司治理信息“信号”功能的政策建议。

分析师预测；功能锁定；会计信息；公司治理信息；生命周期理论

数据技术（DT）时代的到来，信息需求的难题不再仅仅是信息不对称，更重要的是信息过载，这就导致了投资者的信息筛选成本升高以及潜在的“功能锁定”（Function fixation）问题①，其负面影响堪比信息不对称的信息搜寻成本。针对如何推动投资者高效利用信息这一难题，公司治理领域的研究不再局限于缓解信息不对称，旨在提升信息利用效率的公司治理机制也被纳入了分析框架。其中，信息中介之一的分析师凭借专业的分析能力以及更加接近上市公司的优势，作为降低信息筛选成本、提升信息利用效率的有效治理机制引起了学者们的关注。……