邢海洋

“十一”长假，缺席了A股的亚洲新兴市场股市高涨，势头甚至盖过了美股和欧股。得益于中国央行的定向降准释放的宽松信号，香港恒生指数涨破2015年的高点。目前擋在港股面前的只有1997年亚洲金融危机前的31958点的历史纪录了。短期内这一历史性高度是否能被轻松越过还是未知数，但相比于内地市场港股走势强劲，个中缘由还是颇值得玩味的。

A股尚在“度假”，还未开市，A股与港股可资比较的还是9月底的数字。截至9月末，上证指数今年来上涨了8%，恒指则上涨了26%。如果说上证指数作为综合指数与恒指这样的成分股指数相比有失偏颇，也可用与恒指选股标准类似的上证A50指数来比较，结果是17%，虽比综指高出很多，可仍追不上恒指的步伐。但这并不意味着就个股而言港股就是比A股好，其实市场整体环境是一样的。这可以通过在两地都上市的A、H股的比价来判断，年初恒生AH股溢价指数在134左右，到了9月底为131，意味着相比于A股与H股的价格更靠近了，但靠近幅度并不明显，港股的估值涨幅，只比A股多出3%而已。

就个股而言，港股并未出现如2015年的“国家牛”中老千股、妖股辈出的火热景象，那时候经常有券商股一天涨一倍，“妖股”汉能每天尾盘都拉升，频创纪录。这一次，甚至港股传统的中流砥柱长江实业和汇丰控股的表现也乏善可陈，长江实业股价只上涨了15%，与它2015年乃至2007年大牛市中的表现判若两人，汇丰控股涨了23%，也仅勉强跟上了大盘的步伐。真正引来恒指的是腾讯控股，今年来腾讯上涨超过了80%，虽然年中恒指调整了成分股比例，将腾讯的比例人为地压低，但腾讯每上涨10%，恒指就能上涨300个点。……