彭智

摘要：美联储2014年10月宣布，削减购债规模并与11月底前停止购买，至此，史上最大规模的货币实验一量化宽松宣告结束，尽管美联储称其达到了预定目标，但量化宽松在市场还是引发了激烈的争论。

关键词：量化宽松；利率；美联储

一、量化宽松货币政策的由来

量化宽松一词最早由日本央行提出，指的是一国中央银行通过购买政府或企业债券等公开市场操作，增加基础货币供给，将基准利率维持在零利率或接近零利率的水平，为市场注入大量流动性资金，以此来刺激消费和信贷。一般只有在利率等常规工具不起作用的情况下，中央银行才会采用这种极端的、非常规的政策工具。

2008年美国次贷危机爆發，各金融机构资产损失惨重，美国出现信贷紧缩现象，为此美联储连续下调联邦市场利率，到年底时，利率已经降至0%-0.25%的历史低位，实际已启动了零利率政策。但由于信贷市场严重紧缩，以短期利率为主的货币政策传导机制不通畅，零利率政策未能取得预期效果，再这样的情况下，非常规货币政策工具量化宽松就成为了美联储对抗通缩，稳定经济的必要手段。

第一轮量化宽松政策（QEl）于2008年11月开始，美联储购买了包括房地美、房利美、联邦住房贷款银行等与房地产有关的直接债务总计高达1.725万亿美元资产。QE1的主要是购买国家担保的问题金融资产，并向市场注入流动性，缓解通货紧缩。所以可以说美联储0E1的目的是稳定市场。

第二轮量化宽松政策（QE2）于2010年11月启动，美联储收购了6000亿美元的较长期美国国债。……