李轩

【摘 要】本文以1987年美国股灾为例，着重研究了股票指数期货可能对股票市场存在的负面影响，得出股指期货可能会有造成股票市场价格波动变大、降低市场信息流动性、催生市场操纵等不法行为的负面影响。同时，对股指期货市场存在的问题进行了详细分析。

【关键词】股票指数期货；价格波动；流动性

一、股指期货对股票市场的积极影响

1.规避风险

在期货市场进行的套期保值操作能够有效地降低或避免风险，股指期货市场提供的卖空机制，改变了投资者只有通过卖出股票清空持仓而作为回避风险唯一手段的状况，从而减少了股票市场上的大规模恐慌性抛售的可能，避免了这种情况对股票市场造成的负面影响。

2.价格发现

股指期货有效降低了现货市场股票价格的波动性。股指期货市场的出现，使得股票市场有了一个影子市场。期货价格始终以现货市场价格为基础，并通过套利机制确保这种关系，最终使得两个市场能够紧密联系。一旦股票市场价格出现过度偏离，都将出现积极的套利交易，对两个市场之间的价格背离进行纠正。

3.活跃股票市场

股指期货的引入，使得股票投资者特别是机构投资者有了有效避险的工具。这不仅使股票市场中原有的高风险偏好者加大对市场的资金投入，并且也有力吸引了更多的风险中性者甚至是风险厌恶者进入市场。

4.增加市场资金流动性

由于股票市场的单向操作机制，当市场剧烈下跌或极度萎靡时，交易者为了回避风险而将大量资金闲置或抽逃。……