周月明

库存是服饰企业最重要的健康度指标，如果库存过高，企业流动资金将会直接受到影响，同时高库存代表老货的占比很高，这个问题不解决，未来在经营方面很可能会出现问题。

“海澜之家，男人的衣柜”，“一年逛两次海澜之家”。说起海澜之家（600398.SH），很多人都对男星印小天在广告中魔性的舞蹈和上述广告语印象深刻。

而作为上市公司，海澜之家引发关注的却是另一个问题。近日，公司发布了2017年半年报，其中高昂的存货金额引发了业界和投资者的广泛讨论。

海澜之家目前是什么经营模式？为何会产生那么多的库存？又将怎样处理呢？为解答投资者的上述疑问，《投资者报》记者近日联系到公司相关负责人，但截至规定时间，并未收到相应解释。

代销模式下的风险

据海澜之家发布的2017年半年报显示，其报告期内营收92.53亿元，同比增长5.5%，净利润18.75亿元，同比增长5.7%。

但在业绩有所增长的情况下，海澜之家的存货却高得令投资者担忧。据其上半年数据显示，存货量高达86.75亿元，其中，库存商品为57.92亿元。回看往年数据，2015年公司存货95亿元、2016年86亿，都超过总资产比例的40%。而统计A股38家上市服装企业发布的2016年年报，期末存货总量为353.96亿元，占总资产比值平均为21%。

公司为何存货这么高？据海澜之家称，是因为自己“独特的经营模式”和“较强的议价能力”。这又如何解释呢？

海澜之家走的路子被业内人士称为“轻资产”，与快时尚品牌HM、ZARA类似。

这种模式主要是“总部品牌管理+生产外包+总库物流+连锁销售”。……