周 晖 ， 邓 舒

（湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082）

高管薪酬与环境绩效
——基于上市公司外部治理环境的视角

周 晖 ， 邓 舒

（湖南大学 工商管理学院，湖南 长沙 410082）

为了深入探讨企业高管激励对环境绩效的影响，文章基于委托代理理论和合法性机制，采用我国2009–2012年沪深两市166家上市公司的相关公开数据，运用PSM方法排除内生性因素的干扰，实证检验了在其他条件不变的情形下，上市公司高管薪酬与环境绩效的相关性。研究发现，高管薪酬与环境绩效之间呈倒U形关系，同时外部治理环境对不同水平的高管薪酬及环境绩效能产生差异化影响。研究结果表明高管薪酬是影响企业环境绩效的一个重要因素，为企业在考核高管绩效、确定其薪酬时，将环境绩效水平列为重要的考核指标提供了经验证据，也为政府营造低干预、高法治水平的外部治理环境，并在逐步向服务型政府转型的同时加大环境执法力度提供决策参考。

高管薪酬；环境绩效；外部治理环境

一、引 言

2015年新修订的《环境保护法》的实施以及近年来“两会”期间对大气污染治理、水资源保护、节能减排等生态环保话题的关注表明，全社会对环境保护和生态文明的重视程度在不断提高。这要求企业应采取环境友好型的管理措施，提高环境管理水平，减少污染，以承担环境责任（Hoffman，2000）。因而作为企业核心利益相关者，同时也是环境责任承担者的企业高管，必将受到来自政府和公众的制度压力与环境压力，进而对企业环境策略的实施产生影响。……