石敏

摘要：采用事件研究法，测量上市公司发布可转债赎回公告前后20天对于股价的影响。发现在发布公告之前20天，CAR显著为正，这与满足可转债赎回条件有关。但是，赎回公告当天及其前一天并不显著为负，在发布公告之后5天内，CAR显著为负，这符合前人理论的解释，但是在公告日5天以后CAR不显著，也就是说可转债赎回公告只会在短期内对股价具有影响。

关键字：可转债：赎回公告：事件研究法

中图分类号：F23文献标识码：Adoi：10.19311/j.cnki.16723198.2017.23.045

1引言

可转换公司债券是一种既有债务类筹资的特点，又有权益性筹资的特点的混合型融资工具。与普通债券相比，可转换债券使得公司能够以较低的利率取得资金。降低了公司前期的筹资成本。与普通股相比，可转换债券使得公司取得了以高于当前股价出售普通股的可能性。有利于稳定公司股票价格。因为其既有债务融资优点，也有权益性融资的优点，备受上市公司的喜爱，从上世纪90年代的宝安集团发行中国证券史上第一支可转债到现在， 我国上市公司已经发行了70 余种可转债在沪深两市上市交易。值得注意的是，发行可转债的上市公司绝大多数都是发行附有赎回条款的可转债。赎回条款是可转换债券的发行企业可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。其目的：可以促使债券持有人转换股份，因此又被称为加速条款；可以使发行公司避免市场利率下降后，继续向债券持有人按较高的债券票面利率支付利息所蒙受的损失。……