李昂

摘要：我国目前经济形势比较严峻，企业杠杆率高，供给结构扭曲，在这样的背景下，国家提出了债转股的方式来降杠杆。本文分析了商业银行主宰的债转股方式的利弊，得出债转股在长远来看，弊大于利的推测。文章结尾，进行了债转股对宏观经济和金融市场的影响的分析，分别探讨了对宏观经济，市场流动性，股票市场及债券市场的影响。

关键词：债转股；杠杆率；供给结构；宏观经济；金融市场

一.什么是债转股？

债转股，顾名思义，就是将债权转化为股权，既可以是债权人受债务人逼迫所采取的一种不得已而为之的处理不良债权的方式，也可以是债权人为追求高额回报而采取的一种主动行为（如可转债投资者）。

而我们在下文要分析的债转股，则是被动转债，债转股的主要对象是微利或亏损的企业。这类企业大大偏离了其最优资本机构，在债务偿还能力、盈利能力、内部资产整合能力等方面均明显较弱。如果不实行债权转股权，企业的财务成本压力、资金运用能力和资金压力等会进一步制约着公司的发展，甚至会将其拖入更加困难乃至于破产的境地。

二.债转股的背景

当前中国经济形势较为严峻，非金融企业杠杆率和融资成本较高，供给结构扭曲导致企业利润率不断下降，信用风险上升，给金融体系埋下了隐患。

而企业杠杆率高的主要原因是我国资本市场总融资比例较低，民间的股本融资相对薄弱，企业融资更多依赖于银行。……