沈建光

在今年欧洲经济转好，政治风险降低，美国经济不及预期，以及特朗普政策面临阻碍的背景下，被推迟的美元周期拐点终于出现。

特朗普医改提案失败、通胀不及预期、美联储鸽派言论重创了美元指数。如今美元指数跌至95以下，比去年特朗普行情时的美元高点回落了8%，与此同时，欧元突破1.15，今年以来涨幅超过10%。

在过去一年多，我屡次提及了强势美元难以持续的逻辑。尽管去年由于英国脱欧和特朗普胜选扭转了去年上半年已经出现的美元走弱势头，但在今年欧洲经济转好，政治风险降低，美国经济不及预期，以及特朗普政策面临阻碍的背景下，被推迟的美元周期拐点终于出现。过去一年，我坚持唱空美元的逻辑主要有以下八点：

逻辑一：美国经济情况低于预期

从经济数据来看，市场对美国经济的向好势头是有所高估的，而今年真正令市场感到鼓舞的反而是强劲的欧洲经济，美国经济实际上低于预期。IMF在今年4月中旬发布的《世界經济展望报告》中乐观的上调了大多数主要国家的经济预测，唯独保持美国预测不变，而近期甚至将美国2017年经济增速调低0.2个百分点至2.1%，源于其税改方面进展缓慢。

消费是美国经济主要动力，但近两个月美国零售销售数据连续两个月下滑；制造业数据也是好坏参半，ISM制造业指数创两年来新高，但工业订单降幅较多，5月工业订单环比下降0.8%，为去年11月以来最大。就业整体不错，6月美国非农就业增长22.2万，高于预期，失业率小幅上升至4.4%，但工资增长缓慢，平均小时工资环比增长仅为0.15%。……