唐清泉　曾诗韵　张丽拉

摘 要IPO募集项目预期业绩能否实现备受投资者和社会各界的关注。对此，文章以2000～2010年的高科技企业为样本，研究了企业IPO信息披露中，哪些信息对募集项目预期业绩的实现有预测作用，为投资者决策和改进监管机制提供参考依据。研究发现，招股说明书上披露的IPO募集项目预期业绩大小与IPO预期业绩实现程度呈显著的负相关性，这说明上市企业会披露过高的IPO募集项目预期业绩，预示着IPO募集项目预期业绩实现程度低，是不利信号，而IPO项目预期业绩实现程度与上市前拥有的发明专利呈显著的正相关关系，是有利信号。IPO项目预期业绩实现程度与上市前的历史财务业绩信息不具有相关性，这表明作为上市定价重要依据的财务业绩信息对实现预期业绩的预测力较弱。对此，投资者应更关注IPO招股说明书的预期业绩高低和专利信息，以判断IPO预期业绩的可实现程度。

关键词IPO业绩预期；IPO业绩实现；财务信息；发明专利信息

[中图分类号]F275.5 [文献标识码] A [文章编号]1673-0461（2017）09-0012-09

一、引 言

IPO过程是企业的一次结构性改变，加入了新的股东和利益相关者，产生了新的权力与义务，利益与责任。这些新的权力、义务和责任是否得到有效履行、能否为投资者带来投资收益，不仅影响上市公司的可信度和声誉，也影响投资者对资本市场的信心。一方面，IPO企业为有效地吸引投资者购买企业发行的股票，需要在招股说明书中披露企业募集项目资金预期所能实现的收益，从而形成投资者购买股票的动机和预期，以成功地实现企业IPO上市。……