柳颖

【摘要】财务丑闻会给公司带来严重的负面效应，损害投资者利益，不利于资本市场的发展。本文以2011—2013年沪深A股市场上所有发生违规的上市公司为研究样本，以高级管理人员变更为研究视角，实证考察了高级管理人员权力对公司治理有效性的影响。研究发现：高级管理人员权力对财务丑闻公司的高级管理人员变更有显著影响；对于信息披露违规公司，其高级管理人员变更的可能性显著高于其他违规公司；上市公司高级管理人员权力，会弱化信息披露违规与高级管理人员变更的正相关关系。

【关键词】高级管理人员权力 财务丑闻 公司治理有效性 高级管理人员变更

一、引言

随着资本市场的快速发展，上市公司财务丑闻事件也日益增多，这不仅使得会计信息披露质量显著下降，带来严重的负面市场反应，严重损害了投资者的利益，也不利于资本市场的稳健发展。

研究发现，在财务信息方面出现问题的上市公司，有很强的动机去更换公司高级管理人员。这种公司治理机制已经被视为，缓解财务丑闻对公司带来的负面影响的常见并且有效的公司治理安排。高级管理人员变更是公司治理机制有效性的体现，更换不称职的高级管理人员对于公司治理起到了重要作用。然而，这种有效的治理方式受到很多方面因素的影响，其中包括高级管理人员权力。高级管理人员权力，是指高级管理人员对上市公司的实际控制能力，高级管理人员权力越大，其所拥有的影响力就越大，这类高级管理人员更容易通过影响董事会的独立性来干预公司决策的制定（Grinstein和Hribar，2004）。……