王 治，章晶晶，张多蕾

(安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030)

融资约束、风险承受与企业价值关系研究

王 治，章晶晶，张多蕾

(安徽财经大学会计学院，安徽蚌埠 233030)

采用我国A股上市公司数据，实证研究了融资约束、风险承受与企业价值的关系，研究结果表明：融资约束与企业价值负相关，即企业面临较大融资约束时，会减损企业价值；风险承受与企业价值呈倒U型关系，说明企业对风险的承受要适度而行，过度的规避或者承受风险都有损企业价值；风险承受和融资约束的交互作用会减损企业价值。本文的研究结果进一步完善了企业价值影响因素的已有文献，对揭示融资约束、风险承受与企业价值的关系具有一定的意义。

融资约束；风险承受；企业价值

在当前错综复杂的国内外形势下，中国尽管在推进供给侧结构性改革方面取得了阶段性成绩，但是，整体上中国经济下行压力依然较大，经济运行的潜在风险不可低估。风险问题在宏观上对国家而言必须重视，在微观上对企业而言同样不可小觑。风险承受反映了企业为摄取高额利润，愿意为其支付代价的程度(Lumpkin,Dess, 1996)，在投资中具体体现为投资高风险的项目以得到高回报。企业在投资决策时，经常面临诸多风险。譬如对新产品研发的投入风险，汇率波动风险等等。合理选择并承受风险对于企业长期稳定发展尤为重要。一般而言，企业的最终目标是为寻求企业价值最大化，而风险承受是企业获得高额利润来源的一有效途径(Low,2009；……