李萧言

企业经营常常以“利润最大化”为目标，然而，企业经济效益大大提升的同时也给整个社会带来了很多不容忽视的社会问题：生态环境受到的伤害尤为突出。近年来，环境污染问题已经成为中国社会经济发展需要攻破的最紧迫、最需要率先攻破的堡垒。长久的实践经验告诉我们： 只关注自身利益只能带来短期的好处，在未来的发展道路上，企业只有不断履行企业社会责任，才能可持续发展。近几年环境的恶化严重影响了社会公众对企业的信任，作为社会责任的重要组成部分，企业所应该承担的环境保护责任日益受到关注。

一、理论分析与假设

大量环境管理实践能够减轻来自利益相关者的压力，提升企业形象和品牌形象，吸引消费者购买绿色产品，扩大企业的市场份额和提升市场竞争能力，增强利益相关者的投资信心和提高其投资收益。对于环境披露与财务绩效之间的关系，有两种理论可以解释，即风险减少理论和信号理论。风险减少理论认为，更多的环境披露减少了投资者对于公司现金流不确定性的判断，降低了投资风险，增强了公司股票的流动性，从而减少了公司的融资成本。具体来说，环境信息的许多项目（如环境资本支出、环境或有负债等）与公司未来的盈余相关，股票市场的主要参与人如金融分析师等依据环境披露，可以减少盈余预测的不确定性。高质量的环境信息披露可以减少投资风险，使投资者降低对投资回报率的要求，减少公司的融资成本。……