LIBOR改革的背景

伦敦银行同业拆借利率（London InterBank Offered Rate，简称LIBOR），也就是现在的洲际LIBOR（即ICE LIBOR），是金融市场的基准利率，反映了大银行无抵押贷款的成本。LIBOR在经济中发挥着基础作用，在美国信贷市场被广泛使用。美元LIBOR是美元零售抵押贷款、学生贷款、公司贷款（浮息）和其他金融产品的定价基础，约十万亿美元贷款的利息、150万亿美元～160万亿美元的衍生品合约以美元LIBOR为参考来定价。同时LIBOR与国债利率之间的利差是衡量银行风险和金融市场压力的重要指标。

与所有标准一样，LIBOR的指导作用和可靠性也需在市场中不断被检验。LIBOR的微小误差将导致贷款定价的错误，误导金融资产定价和风险判断，给金融系统造成隐患。而这些问题普遍存在于金融危机期间，特别是2007年至2009年。在此期间一些银行试图操纵并降低LIBOR来规避风险。一些银行试图操纵并提高LIBOR以增加利息收入。大银行对基准利率的串通操纵等问题，使得同业间长期无担保拆放存款的流动性低的问题被引起关注。基于这种期限不明确或不存在交易，6个月、9个月和12个月LIBOR来源的可靠性已经不能保证。20世纪90年代以来，无担保的同业存款的市场流动性愈发薄弱，至金融危机期间完全消失，传统货币市场基准的有效性不断引发质疑。利率的操纵可以被管制，但流动性缺失的问题依然存在。随着流动性已逐渐从无担保货币市场转移到担保货币市场，基于回购协议利率的交易量上升，基于LIBOR的交易量在金融危机爆发后逐渐下降，这也导致市场对美元LIBOR的信心下降。……