何帆　朱鹤

2017年前两个季度，中国GDP延续2016年第四季度的反弹趋势，同比增速达6.9%。PPI一举扭转过去四年持续同比负增长的态势，工业增加值和工业企业利润的同比增速也有明显回升，经济短期下行压力得到有效遏制。这引发了经济学界的争论，有的观点认为中国经济已经触底反弹，并将开启新一轮增长周期。近期中国经济增速回升的原因较为复杂，仅凭GDP增速、企業利润等总量指标的表现不足以证实中国经济已经触底反弹。中国经济要想开启新一轮的复苏周期，不能也不必依赖投资。加快推进结构性改革，在民生领域持续发力，才是驱动中国经济进入新周期的新动力。

本轮企业利润回暖

呈结构性特点

2016年年中至今，中国工业企业利润逐渐回暖，成为中国经济进入新周期的关键证据。然而，本轮企业利润的回暖具有鲜明的结构性特点，并非所有企业的利润都有好转。具体来说，这些结构性特点表现为：

其一，大中型企业利润回暖较快，且同比增速快于工业企业整体增速。2017年1～4月，大中型企业累计利润同比增速为31.7%，比整体工业企业利润增速高出了7.3个百分点。同时，工业企业总利润的占比已经达到66%，基本上主导了工业企业的总利润水平。其二，国有企业利润显著好转，是企业利润整体回暖的关键因素。2017年1～3月国有企业利润同比增长70.5%，远远高于其他类型企业（集体企业7.6%，股份制企业30.2%，外商企业24.3%，私营企业15.9%）。其三，上中游行业盈利回暖远好于下游行业。……