闫军

今年上半年，侧重中小创的量化基金在大蓝筹占据上风的市场环境中倍受“憋屈”，超四成量化基金亏损，但随着时间的推移，市场风格变化等原因，量化基金收益率开始回暖

今年以来，A股市场整体表现可谓波澜不惊，截至7月20日，上证综合指数年内上涨3.5%，与2016年动辄千股跌停的行情相比并不算差，但令人匪夷所思的是，原本在牛市中大放异彩，在去年也能保持正收益的量化基金却在今年走入一个低谷。

量化基金在国际资本市场上，尤其是美国已有了长足的发展并形成了相当的规模。在2015和2016年，量化基金几乎全线飘红，取得了不俗的业绩，近半数基金获得正收益。但是今年以来，据Wind数据显示，目前我国市场中85只量化基金产品今年以来收益率仅为1%，在跑输大盘指数的同时，也跑输偏股基金。

据悉，当前公募基金多为配置多因子模型，多因子的主要特点是模型简单，线性关系容易结合，比如行业、市值、波动率、成长性等。多因子模型建立根据的是以往业绩，而此前中小创股票表现较好，也成为很多基金的标配。

对此，景顺长城方面对《投资者报》记者表示，“小盘因子权重高的模型遇到大小盘风格发生变化时业绩容易被拖累，风险控制的运用也非常重要，量化基金应讲究单位风险后收益最大化，力求持续稳定的超额收益。”

其实，量化基金之所以风行还因為其模型设置有利于克服人性的弱点，避免追高杀跌。不过，今年上半年，较差表现还是让一些基金经理坐不住了，一位基金公司内部人士向《投资者报》记者表示，当前很多公司也做了调整，“现在亏损最多的是创业板指数，有些基金加了大盘的因子进去。……