张宏伟

摘 要：近期中国经济面临较大的下行压力，除了中国经济正处于结构调整期内需有所放缓之外，外需减弱的影响不容忽视。此外，美国加息预期导致大多数新兴经济体资本外流、本币贬值、金融市场动荡。虽说我国今年一季度GDP增速为6.9%，超过预期。但股市依旧低迷，本文对此进行了分析。

关键词：金融监管；股市低迷；因素分析

1 来自于金融政策的压力

这一轮货币收紧和监管加强兼具逆周期调节和总清算色彩，2016年至2017年上半年经济再度下滑甚至触及增长底线，是坚持金融去杠杆还是货币重新放松？观察的“时间窗口”正在临近。2015年12月中央经济工作会议提出工作重心是“”三去一降一补“”（即去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板），降成本包括降利率，去库存主要是去房地产库存。随着2016年上半年经济L型企稳，2016年7月26日中央政治局二季度会议强调“抑制资产泡沫”，随后8月底央行锁短放长，10月热点城市房地产调控密集出台；2016年10月28日政治局三季度会议再次强调“注重抑制资产泡沫和防范经济金融风险”，房地产调控加码；2016年12月14-16日中央经济工作会议强调“要把防控金融风险放到更加重要的位置，下决心处置一批风险点，着力防控资产泡沫，提高和改进监管能力，确保不发生系统性金融风险”。房地产限购限贷、上调公开市场利率倒逼债市去杠杆、险资监管新规、防止资本流出等一系列政策出台。2017年一季度GDP增速为6.9%，超过预期。

而4月份银监会连出8道文，监管再度升级。……