姜超

城投公司是中国分税制改革和投融资体制改革的产物，在金融危机后基建浪潮中得到了快速发展，同时也形成了巨量的债务，规范地方政府融资要求城投转型。

2016年年底以来经济企稳下，政策从稳增长过渡到防风险，规范地方政府融资再发力。一方面以88号文、50号文、87号文为代表的监管政策频出，构建“地方债+PPP”的新型投融资模式；另一方面对违法违规举债行为惩戒力度加大、问责到人。城投融资平台，走到了转型的路口。

可能路径有三：一是仅有融资功能的空壳城投平台将予以清理；二是兼有政府融资和公益性项目建设运营职能的平台公司剥离融资功能后转为公益类国有企业；三是有市场竞争力的商业化平台转型为一般企业。

未纳入政府债务的剩余债务如何解决是转型难点。对于公益类项目，政府可能会落实合同，通過履行配置资产、授予特许经营权、支付政府购买服务及财政补贴资金等对偿债给予支持，但整体思路还是希望城投能具有自我存续功能，以解决存量债务和建立后续偿债能力。

关于转型路径还有几点猜想。

第一，仅有融资功能的空壳平台如果不转型为实体运营的企业，将会面临被清理的命运。

第二，转型路径之一可能是多个城投平台通过合并重组改制成规模相对大的公益类国有企业，比如像重庆水务与重庆水利投资公司那样，将拥有相似业务的城投公司合并；或者像亳州建安控股那样将地区多个板块的城投平台划入一个平台，组建业务多元化集团。……