杨现华

中国信达称交易顺应债转股需要，信达地产却对淮矿地产的债务问题只字不提。

如今的上市房企通过招拍挂拿地似乎成了补充手段，并购成为流行趋势。

曾经连续制造地王的信达地产（600657.SH）如今也开始通过收购来增加自身的土地储备了，而且一出手就是上百万平方米的土地面积。

信达地产此次收购的是原属于淮南矿业（集团）有限责任公司（下称“淮矿集团”）旗下的淮矿地产有限责任公司（下称“淮矿地产”）。不过在收购前夕，经过一系列股权安排，信达地产大股东中国信达资产管理股份有限公司（下称“中国信达”）成为淮矿地产的大股东。

信达地产此次收购代价不菲。淮矿地产100%股权作价达到78.33亿元，而信达地产停牌前的市值不过87.8亿元。不过，信达地产储备+在建面积超过700万平方米，而淮矿地产不足200万平方米。更让投资者无法理解的是，在淮矿集团账本里原本盈利平平的淮矿地产，如今摇身一变净利润多了不止数倍。究竟哪个才是真实的？

优质资产还是债转股？

7月20日，停牌超过5个月的信达地产发布收购预案，计划以6.02元/股发行13.01亿股，其中向中国信达（1359.HK）發行约7.81亿股，向淮矿集团发行约5.2亿股，作价78.33亿元收购淮矿地产100%的股份。

实际上，中国信达并没有直接持有淮矿地产的任何股份。收购书显示，在收购时，淮矿地产是淮矿集团的全资子公司。通过股权置换后，淮矿集团在淮矿地产的持股比例下降至40%，中国信达上升至60%，成为大股东。

中国信达之所以能通过股权置换成为淮矿地产大股东，前提是因为其是淮矿集团的二股东，持股达到22.6%。……