罗红梅

(齐鲁工业大学 金融学院，山东 济南 250100)

中小企业债券担保问题分析

罗红梅

(齐鲁工业大学 金融学院，山东 济南 250100)

中小企业私募债券的违约案例集中反映了中小企业债券的担保问题，担保在缓解信息不对称及正向激励的作用上受到抑制，担保公司的风险配置功能无从发挥。本文运用分布函数的参数化方法得出担保公司的风险偏好类型及努力程度影响了担保作用的实现。与投资者被动选择相比，政府应采取更为积极的政策鼓励各类担保公司的发展，培育风险承受能力强的担保公司，降低担保公司的努力成本。

中小企业债券；担保；分布函数的参数化方法

一、引言

为提高中小企业的直接融资效率，近年来中小企业的债券类型不断更迭，从中小企业集合债券、中小企业私募债券到公司债券，市场化特征越来越明显。在这个过程中，中小企业的高经营风险特质始终没有改变，加上抵押、质押物天然不足，投资者更需要倚重市场力量帮助他们识别、分散直接投资的风险。担保作为直接融资中重要的风险分担机制，被寄予了降低债券违约风险的厚望。

担保公司参与我国债券市场的历史较短，债券履约作用还有待检验。我国原有的企业债券主要由银行作担保，2007年银监会发布《关于有效防范企业债担保风险的意见》，担保公司的债券履约功能开始体现。为鼓励更多类型的担保机构参与到债券融资中来，2010年3月监管层发布了《融资性担保公司管理暂行办法》，促进了中小融资担保公司进入债券市场。……