雪球财经 供稿

天润乳业：是机会还是投资陷阱？

雪球财经 供稿

一直对天润乳业很感兴趣，第一次留意到，那是在16年，距今也有一年多了，天润乳业值不值得买，一直是困扰我的问题。天润乳业让我久久不能忘怀，主要是以下几点：新品开发能力强，这一点是母庸质疑的，低温奶开发出这么多创新品种，足以让行业措手不及；团队执行力强；业绩增长强势，市场对于这家企业，普遍都是乐观的。

但是今天我突然想通了，天润乳业，只是一个很普通的企业，根本不值得给予如此高的期望，整体来说，只能说是一个很普通的投资机会，看起来很兴奋，但却有很多投资陷阱。

低温奶是一个适合精耕细作的品种，步子迈得太快，短期内难以看到效益。我们可以看到，天润乳业酸奶系列的销售占了接近70%的比例，毛利率28.54%，低温奶存在比较大的季节性波动，损耗大，物流成本高，储存成本高，在品牌没有打开知名度之前，库存的损耗肯定是居高不下的，存货周转率将会是利润的决定性因素。对每一个市场的精耕细作、减小成本、提高周转率，才是制胜法宝，粗放型增长，势必导致利润增长不及预期。

这是不是一个好的行业？乳业属于食品行业，一直受困于食品安全问题的黑天鹅影响，时不时就被打击一下，这个特征，注定难以吸引大资金重仓配置，乳品行业，先入优势较小，规模优势也不大。目前行业的龙头就是蒙牛和伊利，假设这个行业真的有很强的先入优势，那么还有天润乳业什么事呢？……