李心愉，钱嫣虹

(北京大学 经济学院，北京 100871)



我国企业年金投资绩效持续性及规模效应分析

李心愉，钱嫣虹

(北京大学 经济学院，北京 100871)

利用2012—2016年第二季度我国企业年金集合计划投资组合(权益类、固定收益类)的数据，采用了多种方法评价其投资绩效，包括基于超额收益和风险调整收益的评价以及基于DEA模型的效率分析，在此基础上，分别从时间维度考察了绩效的持续性，从“空间”维度检验了其规模效应。Spearman秩相关系数、双向表法及计量回归结果显示：固定收益类组合绩效表现出一定程度的持续性(正相关关系)和显著的规模效应，而对于权益类组合，我们很难得出此种结论。最后，在实证研究的基础上，有针对性地提出了政策建议。

企业年金；投资绩效；产险资金运用效率；养老保险；社会保障；老龄化；养老基金投资效率；基金绩效

一、 引言

2004年5月1日，《企业年金试行办法》(第20号令)和《企业年金基金管理试行办法》(第23号令)开始施行，标志着我国进入企业年金规范化发展阶段。截至2015年末，全国共有75454家企业为职工建立了企业年金，覆盖职工人数2316.22万人，累积基金9525.51亿元。世界银行曾预测，我国企业年金基金规模在2010年就将达到一万亿左右，然而从目前的情况来看并没有预期的那么理想，价格高、管理复杂使得不少中小企业望而却步。为此，监管部门正在努力寻找扩大我国企业年金规模的突破口，着力推广企业年金集合计划。集合计划具有的规模效应，使投资的交易费用、管理费用更低，且风险更为分散、投资效率更高，因而更易满足中小企业的需求。……