胡 聪，赵洪进

（上海理工大学管理学院，上海200093）

·理论研究·

我国外汇储备与通货膨胀关系研究

胡 聪，赵洪进

（上海理工大学管理学院，上海200093）

从外汇储备的角度进行研究，选取1995年12月至2017年1月的外汇储备与CPI以及广义货币供应量的月度数据构建向量自回归模型，通过协整检验和格兰杰因果检验分析发现三者之间存在一个长期的稳定关系并且存在因果关系，其中外汇储备与消费者物价指数以及外汇储备与广义货币之间均存在明显的双向因果关系，而消费者物价指数与外汇储备之间则是单向因果关系，从而可以看出广义货币在外汇储备与通货膨胀之间发挥着一个间接作用。进一步通过脉冲响应及方差分析研究三者间的相互作用，结果表明物价变动受到外汇储备变化的冲击影响不大，而广义货币供应的变动对物价波动有一个最初的正向影响，且这种影响逐渐减小并趋于零。

外汇储备；通货膨胀；广义货币；VAR模型

1 前言

改革开放以来，我国经济的对外开放程度不断提高，我国的外汇储备也总体上呈现明显的增长态势，与此同时，我国的通货膨胀也处于一个不断抬头的趋势。对此，众多的学者对我国的外汇储备以及通货膨胀之间的关系进行了探究。王珍（2006）认为在短期内外汇储备构成一国的基础货币，通过影响货币供给进一步对物价造成影响，并且对外开放程度越高相关性越低，而在长期内两者没有直接的因果关系[1]。……