曹益嘉

中图分类号：F230 文献标识：A 文章编号：1674-1145（2017）06-000-01

摘 要 伴随金融市场去杠杆、控风险、防泡沫的持续推进，金融产品的监管套利空间正在被不断压缩，单一资产创造超额收益的环境已不复存在。金融产品投资将愈发依赖于多资产与多策略的实施，这本质就是一个动态资产配置的过程，也是一个组合致胜的过程。

关键词 FOF 资产配置 复合策略

伴随2016年下半年公募FOF的政策落地，市场对公募FOF产品的推出充满期待。截至2016年底，市场上共上报了50余只公募FOF，预计2017年公募FOF产品将正式面世。公募FOF的推出将对整体资产管理行业带来深远影响，不仅意味着金融产品与工具的进一步丰富化与差异化，更有望推动大类资产配置理念的深入人心，引領中国资产管理行业进入大类资产配置时代。

海外主流FOF投资策略分类

全资产配置FOF分为多资产主动管理FOF、目标日期FOF以及目标风险FOF三类，这三类FOF分别代表了三种不同的投资思路，并且其“投资管理和再平衡的主动性”依次下降。其中多资产主动管理FOF的设计初衷在于风险分散；而目标日期及目标风险策略的设计初衷在于风险偏好。

一、多资产配置型FOF

多资产配置策略的初衷为风险分散。即通过用具有不同风险收益特征且彼此之间有较低相关性的多类基础资产构建投资组合，去改善组合的风险收益特征、增强组合收益。多资产配置策略的多资产主要包括：股票、债券、现金、商品、贵金属、外汇、另类投资品（以及为实现风险管理需要而纳入组合的各类金融衍生品）等，从全球资产配置的角度，其中的股票、债券等资产还需将不同的市场纳入考量，如发达国家市场、新兴市场等。……