刘辉+温军+丰若旸

摘要：本文在创新知识基础理论已有的“并购—吸收能力”分析框架内，引入了“吸收动力”因素，藉此研究了收购兼并、异质企业与技术创新的关系，并基于2004—2013年中国上市公司数据，运用“倾向性得分法和倍差估计量”技术就理论结论进行了实证检验。结果表明：（1）并购可以扩展收购公司的知识基础，具有显著的创新效应，在并购后的四年时间窗口内，收购企业的专利授权和创新效率显著高于未收购企业；（2）知识吸收动力而非吸收能力是企业并购创新效应最为重要的决定因素，股权结构适度集中、机构投资者持股比例较高以及外部产业竞争程度较低的企业，在知识吸收动力方面较其它企业有明显的比较优势，并购的创新效应更高，而吸收能力不同的企业其并购的创新效应并无显著不同；（3）国有企业在知识吸收能力方面的优势所引致的并购创新差距缩小效应不能抵补其在知识吸收动力方面的劣势所引致的扩大效应，国有企业并购的专利授权和创新效率显著低于民营企业。本文还根据研究结论就如何提高上市公司的并购创新效应提出了若干政策建议。

关键词：收购兼并；企业异质性；创新效应

文献标识码：A 文章编号：1002—2848—2017（02）—0072—14

一、引言

经过30多年的高速发展，中国已跃升为世界第二大经济体，在世界经济格局中已具有举足轻重的地位。但重复建设严重、产业集中度低及自主创新能力不强等问题依然制约着我国经济的长期增长。……