杨光

投资只是一个资本话题吗？

不。这里也有很多管理问题。价值投资的核心，是可持续性。而可持续，就绝不只是钱的问题，而来自公司的管理，以及自我的管理。

如何关注你所投资公司的管理？

首先，你要投资乃至收购的公司，就存在一个管理问题。

在2017年的股东大会上，巴菲特谈到了与往年不一样的话题，因为发生了不一样的事件。众所周知，巴菲特常年重仓投资的富国银行，之前出现了重大丑闻。为此，这位投资家很坦率地谈起了自己对于富国银行管理漏洞以及如何面对管理漏洞的看法。

错误的激励制度，会诱发错误的行为

富国银行犯了三个错误，但其中有一个错误是大错特错。每个公司都有自己的激励制度。激励制度是好的，但是制度激励的是什么很重要。公司不能适得其反，激励不良行为。在制定激励制度的同时，公司还要有一套制度来发现不良行为。

显然，富国银行的激励制度激励的是交叉销售，向客户出售尽可能多的产品和服务。在每个季度的投资报告会中，富国银行都强调平均向每位客户出售的产品和服务的数量。富国银行以此作为公司的工作重心，并把这个数字作为制定员工薪酬和升职的考核标准。事实表明，富国银行的激励制度诱发了员工的错误行为。

CEO必须在问题伊始就说“不”

我们也犯过类似错误。哪家公司在制定规章体系时都可能存在漏洞。错了就是错了。一旦发现了错误，一旦CEO了解了情况，知道存在错误，必须当机立断。……