彭杰+范抒

摘要：2005年我国股权分置改革推动了上市公司的融资方式的分化。多数上市公司更倾向于股权融资，然而定向增发作为股权再融资的的新方式，异军突起，在近今年来发展尤为迅速。因此，在会计学术界，定向增发成为学者研究的热点。影响上市公司定向增发的因素对于学术界和上市公司而言具有深远意义。

关键词：定向增发；外部因素；动机

中图分类号：F832.51 文献识别码：A 文章编号：1001-828X（2017）007-00-01

一、绪论

定向增发又称为非公开增发，是指上市公司运用非公开的方式，像特定对象发行股票，一般较公开发行来说，定向增发的发行条件较少，发行程序较为简单。其实质上是一种私募发行行为。影响上市公司定向增发的因素主要有外部因素与内部因素，内部因素主要包括公司的特征、公司的盈利状况与风险状况，而外部因素主要是制度因素和宏观市场经济状况等。本文主要研究上市公司选择定向增发的外部动机，对我国上市公司的融资决策和证券市场投资者的决策具有重要意义。

二、影响上市公司定向增发的外部因素

1.定向增发的要求和限制條件较少

《上市公司证券发行管理办法》、《上市公司非公开发行股票实施细则》对我国上市公司的股票发行条件作了详细说明，根据规定要求，我国的公开发行股票以及配股和可转债发行的要求较高，相比而言，对于定向增发的要求就比较少。

其一，相对公开增发来说，上市公司进行定向增发限制性条件较少，融资效率更高，方式更便捷。……