孟晓娟

摘 要：企业并购投资决策中信息的不确定性、产业的不确定性、政府政策的不确定性，导致并购收益的不确定。进行并购会产生不可更改的成本消耗，因而在进行企业并购的决策上就必须找寻最佳决策阶段，从而达到最大利益。将实物期权应用于企业并购决策中，能够很好的弥补企业不确定性的风险。

关键词：企业并购 实物期权 项目管理

一、实物期权的具体特征

第一，具有先后关联性，在多数场合、众多企业中各种实物期权之间都互相存在着先后关联性，也就是说一个实物期权的执行价值不仅在于自身所具有的特征而且对其他未执行的实物期权之间也有价值关联；

第二，非独占性场合的出现，在众多竞争者中，投资资源可能只有一个，其执行价值对实物期权来说就具有标定执行价格和资产执行价格的误差，且还与竞争对手有关，因而实物期权的非独占性即竞争性；

第三，非交易性实物期权自身并不可以独自完成市场交易，且其投资项目也大都不具备交易市场，市场本身的不完整性，使得某些投资商的投资机会之间也存在交易关系，但成本相对较高；

第四，先占性，不同于竞争性以及非独占性，它强调的是以先发制人的手段执行实物期权的权力，通过战略主动权达到价值利用最大化，这也是对投资机会实物期权早执行的具体说明。

二、企业并购中的实物期权主要方法

（一）扩展型期权

以成长期权的企业并购决策方法为前提，在不确定性向积极方向发展时，它所容纳的企业扩大生产规模产生的期权就等同于企业得到了一个确定的买权。……