王 冰，潘 琰

（福州大学经济与管理学院，福建福州350116）

借壳上市成本收益与市场异动
——基于快递企业上市的实证分析

王 冰，潘 琰

（福州大学经济与管理学院，福建福州350116）

借壳上市能使企业快速上市融资，促进产业发展，但借壳上市产生的成本和内幕交易行为却是不容忽视的重要课题。在对4家快递企业借壳上市的分析中发现，壳公司股东通过“卖壳”取得了巨大收益，借壳公司股东虽然获得了上市后的股票增值收益，但成本高昂。信息泄露导致借壳上市存在市场异动，内幕交易提升了公司借壳前的股价，降低了市场流动性，增加了借壳成本。借壳上市市场异动呈现倒U型结构，知情交易者的交易提前，且变得更加隐蔽。政府应采取措施加快注册制改革，完善退市制度，提高公司上市退市的效率，降低壳资源价值，加强信息披露监管，降低公司上市成本，打击内幕交易行为。

借壳上市；成本收益；市场异动；快递企业

一、引言

在国家“一带一路”战略中，物流行业起着先锋作用。为此，政府大力发展物联网[1]，希望通过资本市场筹集资金，以大数据和云计算等技术提升物流业信息化水平，建立高效的快递市场，降低物流成本，服务国家战略[2]。在此背景下，4家主要快递企业接连上市，筹集了大量资金，实现了跨越式发展。然而，我国证券市场目前的发行制度是核准制，企业上市需排队和审核，所需时间较长，快递企业为了节约时间，更倾向于借壳上市。稀缺的上市公司壳资源成了借壳企业的高额成本，却是卖壳公司的巨大收益，而证券市场“炒壳”现象则降低了市场资源配置的效率。……