本刊记者韦顺

抱团取暖的白酒板块：分化明显强者恒强

本刊记者韦顺

在经历四月底和五月上旬的调整之后，近期白酒行业再次成为焦点，5月23日，贵州茅台、五粮液、泸州老窖在齐齐刷新历史新高，贵州茅台盘中创下454.47元的新高，五粮液盘中创下历史新高价格48.75元并以历史最高收盘价48.26结束当天交易，泸州老窖也不甘落后，上午即将收盘时发力创下49.12元的历史新高。但是在一线白酒齐刷刷创新高的同时，我们发现二三线白酒并没有那么强势，之前业绩不达预期而大跌的洋河股份近期只是处于超跌反弹的阶段，即使近日其他三家一线品牌持续强势，洋河股份上涨的节奏也明显偏慢。

行业基本面强劲

白酒的基本面强劲，2016年报和2017年一季报营业收入增长速度在提升，毛利率连续提升高，市场需求回暖，消费升级明显。但同时费用率上升，行业内竞争加剧。

2016年白酒上市公司延续增长趋势，营业收入保持10%以上增长，2016年，A股20余家白酒上市公司共计完成营业收入超过1200亿元，合计实现净利润超过360亿元，白酒上市公司净利润增长率普遍超过20%。2017年一季度白酒行业营业收入增长继续提速，增速达到18%，呈现加速趋势。

毛利率方面，2016年较上年提升1.6个百分点至71.4%，2017年一季度毛利率较去年同期增加2个百分点至72%。毛利率的提升主要得益于三个方面：一是白酒价格的提升；二是产品结构的升级；三是新品的不断推出。

不过，需要注意的是，销售费用的增加也意味着行业内竞争变得激烈。……