中南财经政法大学会计学院李阳蓝

无刚性兑付情况下企业债券违约防范
——以东北特钢债券违约为例

中南财经政法大学会计学院李阳蓝

长期以来，我国债券市场保持稳定发展的态势，发行债券若到期即使无法归还也能靠政府或银行的刚性兑付按时还本付息，对于国有企业发行债券更是如此。然而，东北特钢自今年3月以来出现了连续9只债券违约事件，违约金额高达近58亿。最终，资不抵债的东北特钢只能进行破产重整。此事件在我国债券市场上掀起轩然大波。本文将通过梳理东北特钢债券违约案例的一系列情况，从刚性兑付的视角切入，探讨企业如何依靠自身避免债券违约。

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一、刚性兑付与债务违约

（一）刚性兑付概述刚性兑付常被运用在信托等理财产品中，投资者买入高风险、高收益理财产品时总有银行或者信托公司作为最后的兜底，即投资者的损失全部由银行及信托公司承担。国有企业也可以将政府作为靠山，当流动资金周转不灵时，依靠政府补助等形式完成还本付息，这已然成为行规。而刚性兑付在国外债券市场并不会较多地被运用。实际上，国外债券违约事件并不在少数，据穆迪投资服务公司的违约数据统计显示，1970～2007年间美国有54起市政债券违约，这些发行的债券并不会由银行或政府救济兜底。作为成熟的债券市场，发债企业多依靠自身盈利和资金周转去偿还债务，以构成一个良性的偿债模式。……