哈尔滨工程大学经济管理学院 吕彦昭 伍晓静 原艺

利率挂钩产品定价研究*
——以区间累积型产品为例

哈尔滨工程大学经济管理学院 吕彦昭 伍晓静 原艺

利率挂钩产品是市场上重要的结构性金融产品，其公平定价是买卖双方关注的重点。本文通过构建利率挂钩产品定价的一般模式，从而为此类产品进行公平定价。该产品定价的一般模式包括利率期限结构的确定、产品现金流的分解与确定、产品的定价、产品价格的敏感性分析等，使用LMM市场利率模型和蒙特卡罗模拟估计贴现率和挂钩利率的期限结构，从而确定产品未来现金流，将产品现金流贴现就得出产品的理论价格。选取区间累积型利率挂钩产品作为样本进行定价。结果显示：该产品为折价发行，值得投资者投资；敏感性分析结果显示，价格与产品期限的变动正相关，价格与贴现率及其波动率的变动负相关。

利率挂钩产品 公平定价 LMM模型 敏感性分析

一、引言

国内金融产品市场日益活跃，结构性金融产品蓬勃发展。截至2014年8月底，全国商业银行结构性产品发行量已达1758个。2015年，银率网统计的32家商业银行发行的结构性理财产品总量为3754个，利率挂钩型产品为发行量最大的结构性产品之一。因此，对该类产品进行定价研究，在投资决策、金融产品研发等方面具有重要意义。

二、文献综述

国内外学者在利率挂钩型产品的实证研究方面有较多的成果。在国外，Chen、Taylor和Wu（2001）研究市场指数联动债券的定价，并将MITTS视为零息债券与欧式买权的组合。……