程英春 黄彦杰 夏小军

摘 要：目前我国外汇储备规模达三万亿美元左右，稳居世界第一位。充足的外汇储备一方面提高了我国的国际资信力、综合国力，为人民币实现完全自由兑换创造了条件。另一方面高额的外汇储备也可能带来较高的汇率风险，导致我国承担高额的机会成本。本文对我国外汇储备规模和结构存在的问题进行分析，并提出相应的政策性建议，以期促进我国经济健康稳定发展。

关键词：外汇储备 规模 结构

中图分类号：F832.6 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）06（b）-054-02

1 我国外汇储备现状

1.1 外汇储备快速稳定增长

我国外汇管理体系制度发生了变革，取消了企业的外汇留成制度，以此来实现银行结售制度等。目前外汇储备的增加率为143.5%，达到了空前高峰。1996年实现了人民币兑换的项目，外汇储备达到了1000亿美元，2006年外汇储备超过了日本，以8537亿美元位居世界第一，2004年～2012年，外汇储备的增长率达到了43.32%，最低的增长率也到达了23.29%。就算是在全球经济的金融危机的冲击下，2012年我国的外汇储备依然达到了2.399万亿美元，比世界七大工业国家的外汇储备的总和还要多。2015年～2016年外汇储备较前期有所回落，但仍在三万亿美元以上。

1.2 外汇储备规模略高

说到了中国的外汇储备，常常用的形容词就属“天量”了，大约占了全世界外汇储备总规模的1/3。但要综合考虑本国的外部环境、经济开放成度、宏观经济条件等多方面的原因来衡量一个国家的外汇储备规模。一个国家的外汇储备不应低于3～6个月的出口，百分之百的短期外债或者是百分之十的国内生产总值，所以说中国外汇储备的适宜规模不应该超过1.3万亿美元。但这些传统指标只是考虑进口支付和外债偿付等基本需求，会忽视一些货币危机等因素。

1.3 外汇储备结构以美元为主

各地区的货币储备对象多为美元、欧元等，中国的外汇储备结构没有对外公布过，现阶段只属于国家的金融机密。大多数学者主要是依据国际上清算银行的报告、中国外贸收支以及路透社报道各种货币的比例。即便欧元在提高竞争力，但美元依然是我国货币储备的对象。

1.4 外汇市场交易稳健

自2005年7月份开始，我国就实行了有管理的浮动汇率制度，是以市场供求为基础，具体的可参考一篮子货币进行调节。这次汇率形成机制变革以后，中国的外汇市场迅猛发展，2010年外汇市场总的交易量超出了本年的进出口贸易总额，2012年起超出了当年国内的生产总值。2015年，人民币的外汇市场成交了9.18万亿美元（平均每日成交达到了378亿美元）。

2 我国外汇储备存在的问题

2.1 外汇储备规模的问题

外汇储备是一个国家用来调节汇率、促进国际上的收支平衡、对外贸易支付和对外债务，是用来反映一个经济实力和金融实力的重要标志，外汇储备水平是我国发展海外的重要条件之一，也是稳定汇率、防治风险的必要条件。但也不是储备越多越好，依据前文外汇储备状况分析，外汇储备增长过于迅速，我国的外汇储备规模超过了国际收支平衡，就会出现还款外债等一系列的问题。因此我国外汇储备还存在着许多问题，还需要进一步改善。

2.2 外汇储备结构单一

我国的多数外汇储备是以美元的资产形式所拥有，在货币的币种结构上有着单一的问题。在美元的资产中，有92.14%投资在固定资产收益类产品，从期限结构上看有91.83%投资在了长期外债当中，在短期投资中占了0.31%。在品种结构上看有69.04%的外汇储备投资在了国债上，0.74%投资在了美国外债当中，22.36%投资在了机构债当中。这其中絕大多数是比较安全的国债。

3 影响我国外汇储备规模和结构的因素分析

3.1 形成现存外汇储备规模的原因

3.1.1 强制结售汇制的实行

在中国境内开始实行境内机构经常项目下的外汇收入，除去国家的规定开立账户保留的以外，全部都必须卖给指定的外汇银行，由此中国还对用汇、个人购汇实行管制制度。我国的外汇管理体制变革开始，所有的外汇全都属于国家官方机构的所有政策，中国的外汇储备数量连续增加，是我国外汇储备增长的几个主要原因之一。

3.1.2 国际热钱大量涌入

国际上的投机性资金就是“热钱”，在发达国家中的表现向来明显，许多国际上的投资金钱就是因为大量热钱的涌入，2002年以来，在人民币持续升值的情况下，大量的国际热钱通过非法途径、半合法进入到了中国内地市场套汇、套利，自2008年开始，美国发生金融危机，“热钱”开始流入我国，每当国际上发生顺差或者“热钱”时，外汇供给就会变多，加大了人民币升值和外汇贬值的压力。我国央行为了保持汇率、实现汇率的平稳发展，大量购买外汇，使我国外汇储备迅速增加。

3.2 形成现存外汇储备结构的原因

3.2.1 历史原因

20世纪70年代初，美国的经济实力比较弱，无法再承受稳定美元汇率的担当，其他国家开始实行浮动汇率制度。两大国际货币组织才得以存在。如今美元虽然失去了霸主的地位，但是美元在国际货币体系下的核心地位却没有发生根本的动摇，迄今为止仍是最重要的国际货币。

3.2.2 国际金融原因

美元不会轻易地因为国际资本流动扰乱而大幅波动，有利于保值；美元是在历史条件下形成的交易中介、国际支付手段、价值储藏手段；国际市场上的交易大部分都是以美元为主，世界各国央行的金融操作也是以美元为主；国际债权市场和国际银团贷款大部分交易也是美元债权或美元；世界各国的外汇储备资产也是以美元资产为主，现阶段美元的汇率稳定是形成中国的外汇储备以美元为主的一大原因之一。

4 我国外汇储备管理调整的建设

4.1 减少中国现阶段偏高的外汇储备政策

4.1.1 实现我国外汇储备的可持续性发展

第一是要外汇储备平稳发展。某一个国家要进行经济上的调整、实现一定外汇储备的平衡。每当国际上出现逆差时，就可以动用外汇储备来实现国际上的收支平衡；每当国内的宏观经济出现了不平衡的时候，就可以动用外汇组织实现进口，并以此来调控所有的需求和供给之间的联系，用这种手段来实现宏观经济的平稳发展；当汇率出现漂浮不定的时候，就用外汇储备进行适当的调整，以此来达到稳定。

第二是现阶段国际上的形势，来调整适合我国国情的限度和有关外汇储备的区间。其实就是看现阶段我国在国际上的收入、对外联系程度、宏观经济政策发展趋势以及国民经济的发展状况，来实行现阶段的外汇储备调节。

4.1.2 保持多元化币种储备和实物储备方式

作为天然货币的黄金，有非常好的储备作用，可以当作实现国际上的最终结算方式。中国在国际上黄金占的比例比较低，只有5%左右，在一些发达国家当中，就用外汇储备换成黄金存储。另外实行对美国、欧洲、和日本国际货币上的观察，以此来减少过度依赖美元的风险。从中长期来看，欧元可能成为我国外汇储备新的稳定方案，欧元的一体化流动性非常好，也因此促進了欧洲的市场的发展，同时还可能给我国的外汇储备带来一定的收益。

4.1.3 让外汇储备转变成资产准备

现阶段中国一些不可再生资源进口量大幅度增加，使资源成本正在以惊人的速度提高，中国可以把一定的外汇储备转变为资产储备，用这种手段来调整国际资源对我国的冲击。

4.2 降低外汇储备的国民经济对策

4.2.1 税收政策

税收政策可以影响外币热流和贸易顺差，因此，为减少外币热钱的流入和制约外汇投机，可征收外汇交易税。我国现在的外汇储备增多最重要的来源是热线流入或资本项目，外汇交易税的征收对炒作人民币的增值空间资金有着特大的持续作用。

4.2.2 企业和投资衔接

在遵守可持续发展、健康绿色、安全、合法的原则下，可以让一些企业主要对一些不可再生资源的领域进行投资，第一可以加速外汇储备的效率，第二可以抑制国际上价格漂浮不定的不利影响。可以让各大企业的外汇储备投资做到以下几点：（1）实现实物储备和债权储备的结合，即把方便性强的一些债权组织与国家的战略性资源进行结合。（2）把远期交易与近期交易结合起来，就是说把一些资源类的股票和一套保值类的股票进行结合，（3）是国际市场与我国国内市场进行结合，就是国内飞速发展的大型企业与国外的大型企业进行结合。

4.2.3 现阶段国际上的贸易和收支交流

现阶段可以采用进口拉动内需的方案，以此来转变成外汇储备。由我国20多年的经验可知，在出口的同时，没有做到对进口的重视。在一定程度上就抑制了中国的可持续发展道路，有严重的“重商主义”色彩，一些以往的优势告诉我们，买进一些在我国不具备优势的产品就意味着我们可以最大限度的节省时间生产我们具备优势的产品，这样就可以实现优势最大化，走上可持续发展的道路。

一个拥有强大的经济实力和有一个庞大市场做后盾的国家，可以决定一个区域产品的主流，在一些重要的国际贸易中拥有一定的话语权，因此可以在我国实行降低进口税，鼓励企业进口紧缺资源，学习先进技术，提高我国科学技术水平，增加一些不可再生资源的进口，以此来促进我国科学技术的发展和产业结构调整，提高我国的经济增长，我国央行提出“藏汇于国”向“藏汇于民”的转换，放宽管制，让民间拿人民币向银行购入外汇，简单点说就是允许普通投资者进入外汇市场，分散国家的外汇风险。

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