刘青青

摘 要：2016年，受我国国内经济增速放缓、美元强势及美联储加息等因素影响，人民币兑美元汇率大幅贬值6.39%。本文以我国A股4大上市航空公司为例，通过对财务报表数字和敏感性分析，解读汇兑损失以及影响。预计2017年美元指数继续保持强势，并提出航空公司规避汇率波动风险的建议。

关键词：汇兑损益 航空公司 汇率波动

中图分类号：F560.68 文献标识码：A 文章编号：2096-0298（2017）06（b）-015-02

2016年，人民币兑美元汇率中间价从1月初开始延续下跌趋势，全年基本保持跌势，其中在5月、10月和11月跌幅均超过1%。特别是在人民币正式加入SDR之后，人民币兑美元中间价连续三个月下跌。截至2016年12月29日，人民币兑美元汇率中间价2016年累计贬值幅度达6.39%，跌幅较2015年5.77%继续扩大。同时，因为航空运输企业属于资金密集型企业，需要跨境运输和开展服务，飞机、航材等大宗商品的采购、租赁等业务都涉及外汇业务，债务融资以美元等外币为主，所以作为典型的外汇负债行业，导致航空公司对外汇资金依赖度非常高，因此，航空公司从人民币升值获得的汇兑收益，随着人民币的贬值而变化，并转变为汇兑损失。

1 匯兑损失影响

2016年，东方航空、海南航空、南方航空、中国国航随着人民币的贬值有不同的汇兑损失，但相比2015年，东方航空、南方航空、中国国航汇兑损失下降，海南航空汇兑损失上升，具体见表1。

2 汇率波动风险

在2016年12月31日，在假定其他变量保持不变的前提下，汇率波动使人民币升值情况如下时，按影响资产负债表日即期汇率折算为人民币并按照各公司主要外汇负债列示。

（1）东方航空：美元、欧元、日元、韩元汇率变动使人民币升值1%。

（2）海南航空：美元汇率变动使人民币升值5%。

（3）南方航空：美元、欧元汇率变动使人民币升值1%，日元汇率变动使人民币升值10%。

（4）中国国航：美元、欧元和港币的汇率变动使人民币升值1%。

若2016年12月31日，在假定其他变量保持不变的前提下，外币汇率变动使人民币贬值率与上述升值率相同，则将导致净利润与股东权益等变化与上述金额相同，但方向相反。

3 如何规避外汇风险

预计2017年美元指数继续保持强势，航空公司可采取以下措施规避汇率波动的风险。

3.1 调整债务结构，财务多样化

航空公司为应对汇率波动，可以积极调整债务结构，通过发行超短期融资券、人民币贷款等方式开展人民币融资，大幅减少美元等外币负债，降低汇率风险。与2015年12月31日相比，2016年12月31日，东方航空美元债务占公司带息债务比重从73.28%降至44.89%。中国国航美元债务占公司带息债务比重从73.48%降至49.12%。南方航空提前归还18.37亿美元负债，人民币融资比例由30.69%提高至51.16%。

3.2 金融市场保值操作，利用金融衍生品

由于航空公司带息债务以美元等外币及人民币债务为主，外币以及人民币利率的变化对公司财务成本的影响较大，公司通过利率互换合约，通过签订外汇远期合约和交叉货币互换合约以对冲部分外汇风险。2016年度，东方航空持有交叉货币互换合约产生的净现金流入计人民币五百万元。海南航空，外汇远期合约的交割净收益计4.624百万元和14.322百万元计入当期损益—“投资收益”。

3.3 增加合同保护性条款

在外汇业务中，航空公司可以通过谈判在合同中增加各种保护性条款来降低外汇风险。如保值条款，要求合同双方在签订合同时事先敲定将来业务往来的结算货币及汇率；再如均摊损益条款，合同履行期间若当事人一方遭受汇率波动损失则损失由合同双方共同承担。

参考文献

[1] 李滢.中国航空运输企业中汇率风险及防范措施研究[J].经济视野，2016（6）.

[2] 郑海英.我国航空公司外汇风险管理初探[J].全国商情·理论研究，2010（16）.

[3] 巨潮资讯网-各公司2016年度报告[R].