钮文新

金融系统出现问题，受害的总是实体经济，因为它们不得不忍受期限短、价格高的融资。现在，监管部门治理金融乱象、去除套利行为，逐渐演变成了金融去杠杆，这将导致金融体系流动性骤然收缩，而实体经济却要忍受这种“阵痛”。

这不是无稽之谈。媒体报道称，4月份以来，数只企业债券的发行利率已超过7%。4月19日，两只企业债券发行利率为7.1%。Choice金融终端的数据显示，企业债利率从年初的3%节节攀升，至今增幅已达380个基点。这不禁让人联想到去年上半年，企业债发行利率及走势跟当下如出一辙。

这不奇怪。作为市场基准利率的7天期shibor从年初到现在，已经上涨了50多个基点，相当于两次加息的水平；一年期shibor更是被拉高100多个基点，与商业银行一年期存款基准利率的利差高达270多个基点。于是，货币市场再次迎来套利狂欢，每周都有数百、上千亿元的资金流入。数据显示，短短3个月，单单余额宝一个货币基金，其余额便从8000多亿元上涨到12000多亿元，增量高达4000多亿元。

钱流向了货币投机，对应的是企业债发行频频流产。据统计，今年以来，约有1000亿元企业债券因为利率过高、认购不足而不得不放弃发行。还有数据统计，近期股票市场交易保证金持续减少，出现一周内净流出超过200亿元。好奇怪，一方面是中央三令五申“要让金融更好地支撑实体经济”，而另一方面却是金融系统在营造有利于货币投机的市场环境，任由股市、债市等资本市场萎缩。这到底是怎么了？……