Robert C. Feenstra，李志远，余淼杰(1.加州大学戴维斯分校 经济系，加利福尼亚州 戴维斯 95616；2.美国国家经济研究局，马萨诸塞州 剑桥 0218；.上海财经大学 经济学院，上海 200；.北京大学 国家发展研究院 中国经济研究中心，北京 100871)



不完全信息条件下的出口与信贷约束
——来自中国的理论与证据

Robert C. Feenstra1，2，李志远3，余淼杰4
(1.加州大学戴维斯分校 经济系，加利福尼亚州 戴维斯 95616；2.美国国家经济研究局，马萨诸塞州 剑桥 02138；3.上海财经大学 经济学院，上海 200433；4.北京大学 国家发展研究院 中国经济研究中心，北京 100871)

文章讨论了在“银行-企业”不完全信息条件下，国内企业和出口企业面对的信贷约束为何不同。由于企业的生产率等信息对于银行而言属于内部信息，银行为了保持激励相容，会向企业提供少于企业所需最优数量的贷款。这种贷款的约束构成了企业面对的信贷约束。出口企业的运输时间越长，相比国内企业就会面临更紧的信贷约束。使用中国企业的数据验证这一理论，我们发现，对中国企业而言，出口业务占比越大、运输时间越长、生产率差异越大，企业面临的信贷约束也就越紧。

出口；信贷约束；不完全信息；异质性生产率；中国企业

一、引 言

2008年的金融危机引起了学术界就信贷约束是否显著降低企业出口的讨论。一方面，Amiti和Weinstein (2011)认为贸易融资在日本20世纪90年代和美国近期的贸易活动中扮演了重要角色；Chor和Manova (2012)发现出口国金融脆弱的部门对美国的贸易确实受到了更大的影响。另一方面，Levchenko等 (2010)发现信贷约束不影响美国的进出口；……