邹开银

摘要：企业并购是兼并和收购的总称，是资本运作的核心，通过产权变动实现企业扩张和发展的基本途径。企业在进行并购的过程中会时常出现风险，其中财务风险在并购风险中显得尤为重要的，若财务风险不能得到很好的预测和控制，将导致企业并购后瘫痪乃至破产，本文就企业并购中出现的财务风险种类进行分析，提出相关解决政策。

关键词：企业并购；财务风险；控制

现如今，全球范围内的并购风暴愈演愈烈，任何一家企业在并购过程中都会遇到各种各样的风险，而这些风险最终归于企业的财务风险，因此企业应正确面对并购过程中发生的财务风险，积极寻找解决对策，才能创造协同效益，获取规模经济效益，现结合美康生物科技股份有限公司（以下简称美康公司）的并购，对企业并购中财务风险及控制进行探讨。

一、企业并购中财务风险种类

（一）支付方式风险

支付风险是指与资金流动性和股权稀释有关的并购资金使用风险，也称流动性风险。并购的支付方式主要包括现金收购、股票收购。企业以现金付款方式实现并购过程是需要支付大量现金，影响企业现金流量，企业很可能在并购后的一段时间里都难以从大量现金流出中缓过来，因而影响企业资金流动性。而股票并购虽弥补了现金支付的不足但会造成并购企业的股权结构发生变化，大股东股权会被稀释。美康公司在并购过程中，几乎都是采用现金收购的支付形式，这主要是依据公司货币资金流动性，且不会稀释公司债务债权。

（二）融资风险

并购里的融资风险主要指并购资金及资本结构有关的资金融资风险，通常融资风险主要表现为债务风险。它来源于两个方面：并购企业的债务风险和目标企业的债务风险。并购资金来源有两种渠道：内部融资和外部融资。内部融资是在企业内部形成股权融资，当并购行为被股东所认同时，内部融资的资金能够及时到位，同时会减少大量财务费用，但内部融资很容易使企业的资金链断裂，增加企业财务风险；外部融资主要向外界社会组织利用杠杆收购形式筹集并购资金，这会加重企业在一定期间的财务负担。有些负债比例较高的企业若采用这种方法，即使并购成功也可能面临资不抵债、破产现象，若目标企业在未来的收益未达到预期目标，这更加重了企业的财务风险，而由于美康公司在2015年上市后，致使出现大量的闲置资金，所以，公司在并购过程中，未出现融资风险，优化公司资源。

（三）企业价值评估风险

目标企业在并购过程中最重要的就是目标企业价值评估，合理的并购定位是并购成功的前提条件。一是在并购实施前会面临信息风险，若在目标企业评价的过程中缺乏必要的信息，若企业的并购动机是恶意的，目标企业会发起反收购行动，干扰企业价值评估工作，或得到了虚假信息，评估结果远远高于目标企业的价值，信息风险最终会导致企业发生财务风险。二是企業缺少完善的价值评估体系，目前我国企业在实施目标企业价值评估中评估人员的综合能力水平不高，评估指标随意变动，又缺乏健全的并购中介组织，致使目标企业价值评估工作质量不高。

二、企业并购过程中的财务风险防控措施

（一）正确选择支付方式

并购企业应结合支付金额大小和企业内部资金结构来确定支付方式。若企业的经营状况较好，能够分期支付，并购行为属于“小规模交易”就可选择现金支付。若并购企业注重融资成本，负债比率较高，则可以选择股权支付。

（二）拓宽并购企业融资渠道

首先企业应充分利用可转换债券融资，适当扩大债券发行规模，降低融资风险的同时还能够收取一定的利息。合理利用杠杆收购，这需要企业全面考核目标企业的资产和将来的收益能力，因杠杆收购的债权人只需要偿还利息和本金，而不分享其利润，所以并购企业只要管理得当，就会得到高收益，值得注意的是企业管理人员应合理对外举债，将企业的负债比率控制在一定的范围内，才能及保障并购进度又能在并购后获得高收益。

（三）全面市场调查，合理评估目标企业价值

一是在并购实施前，企业必须对目标企业的历史、财务、市场、客户等做详细的调查，并在此基础上对目标企业的未来情况做出准确分析，进行目标企业的价值评估，才能有效避免因信息不对称造成企业花费更多的并购成本。二是完善企业价值评估体系，引进专业人才，适当情况下可以聘请专业中介机构。建立企业奖惩机制，避免应个人主观因素，造成价值评估有较大的偏差，引进先进的专业评估设备，确定价值评估指数，确保企业并购进度。

（四）加强企业内部财务管理工作

首先企业应树立现代财务管理观念，为企业并购垫下良好基础，提高企业财务管理人员专业素养，才能为企业管理层的决策全面、真实的财务信息，精确计算并购过程中的财务数据，全面进行可行性分析，同时加强财务管理工作人员风险预测能力培养，掌控并购过程中的财务风险，尽可能减少企业风险损失。

（五）加强企业营运资金管理

由于流动性风险是一种资产负债结构性的风险，必须通过调整资产负债匹配，才能使企业的营运资金在并购过程中始终处于平衡状态，以此降低企业财务风险。完善企业现金收支管理制度，将企业的每一项资金的收支都有据可依，保障资金的安全性。并购企业应加强并购期间的资金管理，合理规划分配资金的使用途径。

三、总结

企业开展并购活动通过优化社会资源配置，创造新的价值，从而提高企业的经济收益和投资者收益。在企业并购的活动中，存在诸多的不确定因素，财务风险贯穿并购活动的全过程，因此企业应加强对并购中的财务风险管理，仔细分析财务风险源头，及时进行财务风险预测，降低并购产生的财务风险，通过切实有效的风险管理，实现并购收益最大化。

参考文献：

[1]鲜韵.论企业并购中的财务风险与控制[J].商场现代化，2016（03）：190-192.

[2]廖富群.论企业并购中的财务风险及防范措施[J].现代经济信息，2015（08）：208-209.

[3]宋彩霞.企业并购的财务风险及其控制策略[D].西南财经大学，2008.

（作者单位：美康生物科技股份有限公司）