顾晓敏+兰倩倩

【摘要】为了研究R&D与企业财务绩效的关系以及融资约束对两者关系的调节作用，本文从我国信息技术业241家上市公司当中，经过严格筛选，选取2011年～2015年共计210个样本作为本文的研究样本，进行了实证研究。研究表明，R&D投入能够促进企业财务绩效的提高，并且融资约束对两者的关系起正向调节的作用。

【关键词】融资约束 研发投入 财务绩效

一、研究背景

在二十一世纪这个高速发展的信息化时代，科技创新对经济持续发展的重要性已毋庸置疑，而研发投入是提升企业的创新能力进而保持持续竞争优势的源泉所在。尽管我国在科技创新上已取得一定成绩，但就全球范围而言我国仍不属于创新强国，跟西方经济发达国家相比，我国研发费用投入总量还比较少；并且，我国面临R D投资绩效不高的问题。根据《中国科技统计年鉴（2015）》的统计显示，我国2015年科技进步贡献率为55%，这与美国、日本等发达国家70%以上的科技贡献率相比，仍然存在一定的差距。因此，中国企业RD投资绩效仍是一个需要关注的问题，创新能力仍有待增强，创新投入强度和研发投资绩效仍待提高。

RD资金问题是企业RD投资需要考虑的关键因素。由于信息的不对称、代理问题以及交易成本的存在，企业内部融资成本（经营活动产生的现金流、留存的收益）与外部融资成本（股权融资、债权融资）之间存在较大差异，导致企业从外部获得融资的成本较高或者从外部获得融资较难，无法获得投资所需要的足够的资金，从而产生了融资约束问题。……