王雨霁+柴斌锋+许敏+贺柳华+戴刘荣

摘 要：本文以2010年-2014年披露的R&D投入的上市公司作为研究的样本，分析研究大股东对上市公司的资金占用情况与R&D投入的关系。研究结果表明：大股东对上市公司的资金占用情况与研发密度呈显著的倒U型关系。一定范围内的资金占用，会迫使大股东以个人利益为目的注重企业的长远发展，R&D投入加强；而当大股东的资金占用超过一定值，会严重影响企业的现金流，使得R&D投入减少。

关键词：R&D投入；资金占用；大股东

企业至于任何一个经济体都是绝对的核心成分。而一家渴求长期稳健发展的企业，其关键在于自身的创新能力。R&D（Research and Development），即研究与开发。从宏观层面来看，国际上通常采用R&D活动的规模和强度指标反映一国的科技实力和核心竞争力；从微观层面来看，目前R&D投入能够使企业提升核心竞争力，为公司绩效产生正面积极的影响，而这一点已经得到了学者和企业家的广泛认同。上市公司要生存和发展，必须加快自主技术创新的步伐。

本文通过对近几年来上市公司的面板数据进行实证分析，具体研究大股东对上市公司的资金占用情况对R&D投入所产生的影响，并针对性地提出相关政策建议。

一、理論分析与研究假设

作为一种较为明显的隧道挖空形式，无偿地对上市公司的资金进行占用是最先被大家所熟知。当大股东能对上市公司占有较高资金时，大股东就越希望可以长远地保持这种占用，因此大股东会更看重企业的长远发展，为了保持企业的长远发展大股东便会更加倾向于创新研发即R&D投入会随着大股东对上市公司的资金占用率的增长而增大。……