徐然

逐步提高市场利率水平可以帮助化解经济大起大落的风险，此时出台和严格执行加强金融监管的政策，就不失为一个一石二鸟的选择

工业企业利润和民营投资的反弹，以及全球经济及贸易的逐渐复苏为中国加强金融监管提供了良好的契机。

如果近期监管推出的包括宏观审慎框架在内的一系列监管措施能有效执行，这不但能逐渐降低近年积累的一些金融风险，还能减少由于真实利率下降过快可能带来的工业投资恢复过猛，资产泡沫及实体经济大起大落的风险。

从2012年到2016年底，为缓解制造业过剩产能的压力，国内利率水平被控制在了过低的水平。在此期间，中国经济增速、工业产值、人均收入的增速均为美国的3倍到5倍，然而十年期国债利率与美国国债利率以及中美按揭利率的差距在2016年底已经缩减至不到100个基点。

低利率以及对金融创新的容忍降低了中国资本市场及宏观经济透明度，也增加了人民币的汇率压力。笔者测算，这几年在宽松货币环境下积累的资本市场杠杆资金及闲置资金有将近20万亿元人民币，极大增加了金融市場的震荡和不确定性。

虽然市场对中国经济的争论不断，且对下行风险的担心并未减轻，但笔者认为中国经济走势已经从下行风险向过热风险转变。

这主要表现在：1）在供给侧改革和工业投资速度理性放缓的帮助下，工业利润增速已然从2016年1月开始回弹并带动工业投资和私人投资反弹；……