●范英杰 刘文秀

股权融资对研发投资的影响：分行业比较

●范英杰 刘文秀

本文选取2012—2014年主板上市公司为研究样本，按照要素密集度采用聚类分析方法将主板上市公司分成劳动密集型、资本密集型和技术密集型三个行业，分行业分析我国上市公司股权融资对研发投资影响。实证研究结果表明，股权融资促进研发投资，而且在不同行业中促进作用不同。同时，分位数回归结果表明不同研发强度的企业，股权融资对研发投资的促进作用也不同。据此，本文对如何提高我国上市公司研发投资提出相关对策性建议。

股权融资 研发投资 分行业分析

一、引言

在知识型时代，技术创新能够提高企业的生产率和竞争力，Acemoglu（2009）认为促进技术创新最根本的因素是研发资金和研发人员的投入，在高素质研发人员短期内数量一定的情况下，研发资金投入显得尤为重要。潘承烈（2006）认为，一般而言，企业研发投资强度（研发费用比上销售收入）达到2%只能在经营的行业中立足，达到5%才具有与其他企业竞争的能力。而我国A股主板上市公司2014年研发投资强度到达 2%的占比32.1%，达到5%及以上的仅有9.1%，可见我国上市公司的技术创新的研发资金投入强度低。而股权融资作为上市公司短期内集得大量闲散资金的重要资金来源，因此研究股权融资与研发投资的关系对于企业的技术创新尤为重要。

国外关于股权融资对于研发投资的影响大多数分为两种：股权融资促进研发投资；……