南晓莉 李芊卉

【摘 要】 基于2010—2014年中国A股1 589家上市公司的数据，实证分析了高管团队规模与公司风险承担间的相关关系，并且检验这种关系是否受高管薪酬差距产生的晋升激励调节作用的影响。实证结果证明，高管团队规模增加，公司风险承担水平呈先增后减的倒U型关系。薪酬差距的引入使得该关系更为显著，薪酬差距越大，公司风险增加或减小的幅度越大，即薪酬差距在高管团队规模与公司风险承担中起到了正向调节作用。相对于私有企业，薪酬差距的调节作用在国有企业并不显著，原因在于国有企业非市场化的薪酬制度及经营目标多元化。

【关键词】 高管团队规模； 薪酬差距； 风险承担； 调节作用

【中图分类号】 F270 【文献标识码】 A 【文章编号】 1004-5937（2017）01-0081-08

一、引言

高管团队（Top Management Team，TMT）作为一个特殊团队，是公司中最重要的资源，并对公司战略决策和战略执行有显著影响。高管团队特征及其在战略管理中的作用受到学术界和企业界的广泛关注，大量研究集中在高管团队成员人口统计特征的分析上，认为可用人口统计特征代替认知和态度等主观过程特征来预测高管团队绩效或风险水平。公司绩效与公司风险有着一定的关联性，且高管团队规模常常被视为影响高管团队效率的关键因素，但学者们得出的结果却大相径庭[1]。早期的研究，如Cyert et al.（1963）和Thompson（1967）认为，有效的领导需要整个TMT参与，并证实高管成员优势互补对提高群体效能、减少决策风险具有重要作用[2]。……